張智威:從新秀麗事件中學習

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作者:張智威

從新秀麗事件中學習

新秀麗(1910)5月24日遭沽空機構Blue Orca Capital(殺人鯨資本)狙擊,股價當日由高位35元急挫12%,至30.7元,最低見29.9元創九個月低位,沽空機構質疑公司進行收購時,利用會計手法谷高其後的盈利表現,又指公司企業管治有問題,估值不合理,認為股價應有48%潛在跌幅,看17.59元。雖然新秀麗發通告否認指控,且於5月25日復牌,惟未能止跌,股價再跌12%,報26.9元。

其後新秀麗再度停牌,公布集團行政總裁鄧儒熙以私人理由離職及辭任執行董事職務,5月31日起生效,並同時委任財務總監Kyle Gendreau為新任行政總裁,即時生效。另外,新秀麗又逐點反駁狙擊內容,直斥純屬殺人鯨資本一面之詞,指報告中得出關於公司及其財務業績的結論無事實根據,並指目前預期其市場2017年至2020年將按複合年均增長率約6.6%,而集團擁有強勁且穩定的收益狀況,再加上公司具效益的成本基礎,可望會繼續產生大量的自由現金流量。受消息刺激,該股6月1日復牌後,反彈近一成,收報29.55元。

另外,多間大行護航,瑞信指,新秀麗回應有邏輯,相信原行政總裁辭任可帶來正面影響,予「中性」評級,目標價38元;里昂近日發表報告指,新秀麗就沽空機構指控發出澄清公告,同時宣布若干高層人事任命,顯示公司董事會維持高度公正,相信公司受近日事件影有限,並上調評級,原來「跑輸大市」升至「買入」,維持目標價36.6元。

在今次新秀麗事件上,有甚麼可以學習呢?作為一般投資者,好難分辨沽空機構報告的真偽,但我們可以從生活上分析公司,新秀麗是一家美國品牌並具有百年歷史的旅行箱公司,過去五年收入持續增長,13年收入為20.3億美元,去年收入已提升至34.9億美元,全球旅客增長不斷,行李箱需求持續增加,平時在街上亦看見很多旅客使用新秀麗品牌的行李箱,引證集團旗下產品有需求。

猶記得上年中,當時的藍籌新貴瑞聲科技(2018)遭沽空機構Gotham City Research狙擊,股價急插,但隨後管理層澄清後,股價慢慢回歸公司的基本因素。所以,當下一次優質公司出現恐慌大跌時,值博率湧現,屆時便可以把握機會,少注買入博股價回歸公司基本面。

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