聶振邦:天平道合控股乎合四大值抽新股準則

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作者:聶振邦,富途證券證券分析師,證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗,2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版,成為2015年商務20大暢銷書籍之一,去年出版的《細價股奪金攻略》,曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」,該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問,早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》,現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》,並為HomeBlogger課程導師。

天平道合控股乎合四大值抽新股準則

今日分析股份是天平道合控股(08403),招股日期為5月29日至6月1日正午,時限為常見的三日半;預算於6月12日在創業板上市。招股規模為5億股,分為公開發售5,000萬股和配售4.50億股,屬典型的一九之比。因招股規模高於常見的2.5億股,屬招股規模偏大的股份,而發行股數為20億股,即招股規模佔其25%,亦是典型的招股安排。招股價介乎0.12元至0.16元,計出上市時市值為2.40億元至3.6億元,從上限值也低於普遍創業板股份市值為3億元或以上來看,認為此股的市值定位偏低,有利上市後股價上揚。

淺談基面本

集團成立於2002年,為綜合展覽及活動管理服務供應商,主要於中國從事設計、策劃、統籌及管理展覽及活動,業務覆蓋北京、上海、廣州、天津、成都及重慶等超過40個城市。集團展覽及活動主要協助展示、推廣及銷售不同國際著名汽車公司的品牌汽車。按收入計算,展覽及活動占總收入截至2015年、2016年及2017年底分別約93.1%、97.7%和89.1%。集團從事相關項目超過8年經驗,其中合作國際知名汽車公司包括林寶堅尼(Lamborghini)和大眾汽車 (Volkswagen)。雖然資料顯示此乃實業股,但卻不屬績優股,理由是截至2015年、2016年及2017年底之年度溢利分別約1,049萬元、1,099萬元和-78.4萬元人民幣,於2016和2017年為增長不足5%,以及轉盈為虧,暫看沒有中長線投資價值;不過無損短線操作之值博率。

股權見集中

參考股權分布,此股於上市前有四名股東,分別是A&B Development Holding Limited、D&S Development Holding Limited、隆領投資股份有限公司和邵日耀,於上市後佔權為63.65% (不少於三成屬控股股東)、4.79%、4.99%和1.57%。值得留意控股股東為黃曉迪全資擁有,他是集團主席、行政總裁兼執行董事,顯然是集團核心管理層,加上占權不少於六成屬股權集中,即管理與控股主導權已集中在他一人手上;連同招股價低於1元;集資淨額上限少於1億元,以及集資開支占比下限不少於15%,反映此股已完全乎合四大值抽新股準則。此外,隆領投資股份有限公司和邵日耀為首次公開發售前投資者,同於2017年10月27日獲發股份,分別總代價約1,103萬和359萬港元,相對在上市後持有9,980萬和3,140萬股,計出平均成本價為0.1105元和0.1143元,較招股價範圍分別折讓介乎7.94%至30.95%,以及4.72%至28.54%,由於皆是遠低於五成,反映招股價具吸引力。

此股每手買賣單位為20,000股,以招股價上限0.16元計出認購成本為3,200元,因高於3,000元,可見這是進場門檻偏高的股份,加上此乃創業板股份,理應會影響招股銷情,有心人「圍貨」機會大;故此若要穩中一手,預算認購5至8手股份便可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%;買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

 

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