作者：樂詠琳，由歌手演員走入財經界，夥拍20多年資深短炒團隊，專攻盤路及窩輪，現為盤路班導師，華富財經、MoneyKOL專欄作家及財經網台主持。Facebook：樂詠琳Charlyne
窩輪發行商如何賺錢！
又到新一星期，今次就等筆者詳細講述一下窩輪發行商如何賺錢！
假如窩輪投資者看中相關正股的升或跌方向，窩輪發行商此時並不會出現虧損的，因為它可將場外期權的盈利回轉給窩輪投資者，以下是一個例子：
窩輪投資者A在0.15元買入Call輪B，輪商在場外期權市場以0.12元買入與Call輪B類似條款的期權合約做對沖。相關正股價格上升5%，Call輪B的現價升至0.2元，輪商所持有的場外期權價格亦會升至0.16元以上，升幅33%將可抵銷其早前以0.15元沽出Call輪B予窩輪投資者A的損失。
由於場外期權合約的條款未必能與Call輪B的條款完全一致，輪商將承受一定的對沖風險；輪商回購窩輪後，在市場上沽出場外期權合約，亦有可能面對較窩輪市場較寬的買賣差價（2%至4%波幅點不等）。此外，輪商為Call輪提供較窄的買賣差價，亦涉及較高的交易及對沖成本（釐印費及交易所徵費）。因此，窩輪價格最終將貼近場外期權的承價水平（輪商的成本價），以抵銷輪商的成本。因此，如相關正股價格出現突破，輪商能以成本價回購Call輪，鎖定銷售利潤；輪窩投資者仍可錄得不錯的利潤，為最理想的市場狀況。假如相關正股缺乏方向，輪窩價格或未能跟貼理論上的升幅，以反映發行商的對沖成本。不過，並非輪窩市場上所有的相關正股都具備活躍的場外期權市場啊！一些市值較小的股份，場外期權供應量不多，輪商主要透過與本身客戶承造結構性票據對沖風險，規模較小的輪商只能買入或沽出相關正股對沖，在相關正股表現波動時或面對較大虧損，致承價表現未必穩定。
