熊麗萍:小米幾時落鑊

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作者:熊麗萍,鼎成證券投資策略總監。

小米幾時落鑊

小米集團(01810)在港招股上市,按招股價(17元至22元)中位數19.5元計,所得款項淨額約270.6億元,所得的九成款項,將用於拓展智能手機、智能電視及筆記本電腦等核心產品,另積極開拓物聯網、移動互聯網服務等業務,預期上市後市值介乎4,212億元至5,460億元港幣。

集團是一家以手機、智能硬件和IoT平台為核心的互聯網公司,現時收入以手機銷售為主,佔集團收入七成,若按今年首季智能手機銷售出貨量計算,全球第四大智能手機製造商。

小米現時積極搶佔新興巿場份額,按智能手機銷售商出貨量計算,今年首季小米手機銷售於新興巿場排名第二位、印度更排名第一位。此外,集團亦將專注滲透東南亞及歐洲等的新市場,並計劃明年於歐洲、亞洲及其他地區進一步擴大覆蓋範圍。小米主席雷軍亦承諾,其硬件綜合淨利率永不超過5%,可預期集團大力拓展上述巿場,冀以量取勝,但未來巿場競爭情況,對集團巿場策略能否提升出貨量仍存變數,亦將成集團未來盈利能力關鍵。

集團除力攻手提電話業務外,近年亦開拓智能硬件和IoT平台業務,轉型為以上述三大業務作為核心的互聯網公司。展望未來兩、三年,將踏入一帶一路及粵港澳大灣區國家建設計劃的主要投資期,物聯網、智能城巿將成為日後發展城巿網絡的核心配套重點,待計劃逐步落實,小米可望配合發展增加新業務收入。

小米集團去年錄得收入1,146.25億元人民幣,按年上升67%,錄得虧損438.89億元人民幣,但集團的轉型計劃已大致完成,預期將虧損逐步減少。另一方面,隨著集團的IoT與生活消費產品收入貢獻於去年提升至20.5%,令智能手機的佔比由2015年的80.4%,降至2017年的70.3%,減低集團收入集中風險,有利日後盈利逐步回升。

按小米集團招股價(17元至22元)計算,即今年市盈率(PE)介乎39.6倍至51倍,而預期2019年市盈率亦高達22.7倍至29.3倍,股值偏高。集團取消同步發行中國預存託證券(CDR),影響巿場對小米CDR上巿股價上升,並帶動小米在港股市場造好的憧憬,減低巿場炒作概念及認購興趣,大家可觀望上市後的股價表現,才再作入市部署。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

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