楊德華:貿易戰再升溫   恒指下試28,200點

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作者:楊德華(Edward)現職鴻鵬資本證券負責人。畢業於香港理工大學,應用數學系投資科學理學士,持有特許財務分析師(CFA)資格,擁有超過十年投資交易經驗,曾任職銀行及中資金融機構交易員,熟悉香港證券市場交易,專注於證券研究分析,活躍於新股市場,對環球大市分析甚有心得,擅長以基本面及數據處理發掘投資價值!現時亦於「華富財經網」、「王冠一財經頻道」等不同平台分享買賣策略及大市分析。

貿易戰再升溫   恒指下試28,200點

貿易戰陰霾繼續困擾大市,即使周日(6月24日)人民銀行宣布降存款準備金率0.5%救市,放水接近7,000億元都無補於事,恒指周一(6月25日)再次失守250天牛熊分界線,收市更跌穿29,000點關口,再創近半年低位,短期後市要繼續尋底,估計要下試去年12月初的28,200點才有明顯支持。

在貿易戰上,習主席揚言不怕開打,並要「以戰止戰」;由於中方入口美國貨品總值不高,在增加關稅層面上未能有效打擊美方,所以內地官媒近期放言將矛頭指向一眾道指成份股企業身上,意圖打擊美國股市;但中方未及出招,市場又再傳出美國總統特朗普(Donald Trump)將動用國際緊急狀態經濟權力法案(IEEPA)實施投資限制,限制中國投資美國企業和初創企業,並對中國技術出口設置新限制,意圖阻礙中國推進「中國製造2025」規劃。

中國在關稅及科技層面上處於下風,現階段能夠用作反擊的板斧不多,雖然中方可以拋售萬億元美債以作還擊,但此舉可謂「攬炒」,並且是對美國作正式全面宣戰,皆時中美關係將會破裂,中美戰線將會由貿易層面升至金融層面,如非必要相信北京不會按下此「金融核武按鈕」。現時中方能夠做的,估計是令人民幣有秩序漸進貶值,增加出口競爭力,減低美國增加關稅的影響,同時通過降準放水,釋放流動性以支持國內企業度過難關。

不過人民幣貶值問題上,最難處理是「漸進貶值」一環,假若出現急速大幅貶值,會加速中國資本外流,面臨巨大走資壓力;首當其衝的是股票市場出現大幅下挫,本國貨幣貶值令金融、地產板塊估值下降,從而大幅拖累整體大市;當貶值預期形成,熱錢流出令資金流動性迅速拉緊,股市必然下挫。另一方面,人民幣大幅貶值會對航空、房地產及一些境外融資負擔較重的企業(例如:紙業)等造成龐大財務負擔,所以近期此類股份跌幅明顯,需暫時迴避。總括而言,北京政府人為壓低人民幣匯率的操作猶如服用砒霜治病,持久性及力度都不能太強,要拿掐得宜。

事實上,中國亦早已察覺自身的不足,所以才有「一帶一路」及「中國製造2025」的規劃。前者減低對美國出口的依賴及消化國內行業產能過盛問題,只有令其他國家經濟強大起來,中國出口才不至於只得一個大買家;後者目標更為遠大,中國2025年要從「製造大國」成為「製造強國」,到2035年,中國的製造業整體達到世界製造強國陣營中等水平,這樣製造產業才能夠達至真正的「自給自足」,不再被他人掐住核心技術,導致企業休克,不過相信美國不會輕易讓「中國製造2025」成功。

後市短期還看「救火隊長」王岐山會否於7月6日美國對華關稅生效前出訪進行最後談判!

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