張嘉奇 中港兩邊走
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題：東航國際客運收入或見底 憧憬旅遊氣泡盈收將反彈
周一早上，港府宣布與新加坡重推「航空旅遊氣泡」計劃，參與旅客於滿足特定要求後，可乘搭國泰航空（00293）及新加坡航空的專屬航班往返兩地。計劃將於5月26日啟航，國泰航空更計劃將於6月10日起營運每日一班來回航班，消息足以令國泰航空起提振作用，股價即時彈升。
先莫論尚有一個月，氣泡能否維持「不破」，但總算踏出「後疫情」尋求復甦的第一步，起動整體經濟的好開始。但若論是次機票價錢、參與條件，計劃雖稱作是旅遊，相信亦非一般旅客所能接受，極其量亦只是商務客、或有緊急需要之用家所選途徑。然而，藉著「最壞時刻已過」概念，即疫下有幾坎坷、反彈就有幾多，或可為投資巿場的探熱針，航空股亦可是下個準備升溫的板塊。
自疫情冒起，國際客運可謂接近停頓，國泰航空今年1月乘客量按年跌99%，雖說於國際旅遊及隔離限制放鬆前，集團仍難擺脫虧損厄運，但該數字主要受去年同期為疫情大爆發前夕，基數較高，故連月的暴降數字亦已見底。集團於去年多次進行資本行動，截至去年底止集團擁有286億元未受限的流動性，加上2月時額外發行67.4億元可換股債券，若按每月支出19億元計算，流動性足以營運約1.5年，營運壓力已經大大減低，若遊旅氣泡與各國逐漸成形，虧損亦有望觸底。
然而，若客運收入與抗疫表現掛鈎的話，內地航空股理應更看高一綫。按疫前2019年數據顯示，三大航空企業國航（00753）、東航（00670）、南航（01055），國際客運佔整體客運收入分別為33.1%、30.8%及24.6%，但於疫下2020年佔比則分別按年跌3.5、13.6及6.9個百分點，以東航跌幅最大。雖然三企之內陸線收入於2020年均按年下跌約44%，但國際綫收入東航則按年大跌75%，遠高於同業之六成跌幅。由於中國抗疫表現佳，大有空間成為各國首批放寬旅客入境的國家之一，屆時國際客運需求將可有較大反彈，成為東航未來股價上升的催化劑。
東航股價於3月中旬高見4.08元，其後回調，至執筆時報約3.5元，於百天線水平見支持，回調幅度約15%。綜合全球接種疫苗人數增加，環球疫情有望舒緩、帶動經濟及航空旅運需求上升，東航未來盈收可看高一綫，可分段吸納，短綫可重上4元，止蝕3.4元。
【本人沒有持有上述股份】
