黃偉健:中國神華 (1088.HK) 基本面穩健,能源需求帶動業務表現

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中國神華 (1088.HK) 基本面穩健,能源需求帶動業務表現

中國神華 2022年上半年業績強勁,收入按年增15.0%,至1,658億元人民幣,母公司擁有人應佔利潤按年增 60.3%,至425億元,每股基本盈利按年增60.3%,至2.138元人民幣。

中國神華業績持續向好,主要受惠於全球的能源短缺,以及中國推出煤炭產能核增、價格管控、中長期協議等多項政策,帶動了中國的煤炭行業運行良好,行業需求持續,使中國動力煤中長期價格於2022年上半年相對較為穩定於每噸721元人民幣,利好行業穩定性。而目前價格亦持續上升至約每噸1,018元,並且維持於高位,顯示內地對煤炭需求不斷,推動了價格向上。

中國神華上半年實現商品煤產量 157.6百萬噸,按年增3.4%,煤炭銷售210.1百萬噸,按年下跌12.7%,總發電量847.9億千瓦時,按年增10.1%,總售電量796.0億千瓦時,按年增10.5%。內地發電需求增長良好,帶動集團發電量及銷售亦有雙位數增長,加上較為穩定以及處於高位的價格,帶動集團收入良好增長。

另外集團於航運貨量上亦錄得良好增幅,貨運量達65.8百萬噸,按年增11.0%,航運週轉量達644億噸海里,按年增10.5%。

中國神華為內地最大的煤炭生產企業和銷售企業,亦是全球第二大的煤炭公司,擁有中國最大規模的優質煤炭儲量。中國神華的業務主要包括煤炭、電力生產、鐵路、港口、和船舶運輸等,具有一體化經營模式。

綜觀來說,行業發展向好,中國神華業務穩健,亦具有規模經濟發展,競爭力較強。以目前股價約24.45元來算,市盈率 (TTM)約為6.2倍,過往近5年平均市盈率約為6.8倍,因此目前估值低於近5年平均,股息收益率達到12.7%,算是較為吸引。

筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股份。

Thanks and Regards,

黃偉健

Ken Wong, CFA

 

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