1.專欄名稱/標題 : 日本退出YCC 日圓將見125
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日本退出YCC 日圓將見125
近日市場預計，日本央行最快在6月改變前瞻指引，今年內更有可能退出收益率曲線控制(YCC)。
今年以來，日本核心通脹(CPI)同比維持上升2%，雖然新上任日本央行行長植田和男表示會保持YCC政策，但政策的好處正在降低，相關壞處也愈來愈明顯。
日圓已出現升值壓力。
2022年年底，日本央行意外修改收益率曲線控制計劃(YCC)，這一行動並非加息，卻達到了加息的效果，當時日圓就一度大升500點，並升穿130阻力。
到底什麼是收益率曲線控制計劃(YCC) ?
收益率曲線控制(Yield Curve Control)是央行控制國債收益率的手段。通過購買目標期限的國債，央行會將該期限國債收益率壓低至目標水平，使得無風險收益率水平下降，進而推動信貸利率下行，刺激經濟增長。央行在操作的同時，向公眾承諾，只要利率超過該區間，央行會介入國債購買操作，直至收益率再度符合控制目標。
一般人都會將YCC與量化寬鬆政策(QE)比較。其實只要引導得當，央行耗費的彈藥相對較少，因為市場會自發在臨界點位購入國債，使得利率維持在目標位水平。
通常適用在需求疲軟、通脹難以抬升的時期，該政策可以強化央行的前瞻指引，降低央行的購債壓力。一旦經濟出現企穩復甦的苗頭，通脹預期的快速抬升將不斷衝擊央行的底線，屆時央行需要在YCC政策和通脹目標之間作出抉擇。
去年12月，日本央行修改收益率曲線控制計劃(YCC)，將收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右，同時將1-3月國債規模提高至9萬億日圓/月。
幾十年以來，日本養老基金和散戶都是國際金融市場不可忽視的力量，尤其日本資金對外國債券的持續需求是發達國家債券收益率常年維持在低位的主要原因。因此，日本央行政策或導致這些頭寸平倉，進而推動美國和歐洲等發達市場政府債券收益率向上攀升。
換言之，YCC政策若徹底逆轉，將加劇全球債券市場的拋售，引發資金回流日本。同時，以日圓借貸為核心的套息交易將受到實質性影響，其連鎖反應將使得金融市場波動變得極其劇烈，日圓有機會朝125至126阻力區進發。
