張家豪 : 美國稅改 新興市場資金外流

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作者:張家豪

避險投資

張家豪,特許技術分析師(CMT),中順證券投資經理。熱愛羽毛球。

今年,以香港為首的新興市場股市,表現強勁,跑贏歐美等成熟市場。究其原因,一來因新興市場估值相對較低,及其經濟回復增長。二來美國加息速度較預期慢,令美元指數下跌差不多10%,進入新興市場不但賺價還賺匯,這亦是令資金流進新興市場的原因之一。

然而,新興市場的好光景,來年恐怕難以延續。

美國總統特朗普(Donald Trump)成功推動稅務改革,令美國企業稅率從35%大幅降至20%;海外利潤轉回美國,由35%稅率降至12%;個人稅率則化繁為簡,由原來的7級制改為4級制,並且免稅額增加將近一倍。

假設企業稅前利潤為100元,稅後利潤將由原本的65元,大升23%至85元。雖然,減稅不影響企業長期盈利增長速度,但足以一次性地提升其盈利基數及估值水平。

對此消息,市場已第一時間作出反應,原本稅率較低的科技企業遭到拋售。取而代之,資金進入稅率較高的傳統企業板塊,如製造業及銀行股等。

除此以外,減稅亦有可能令到企業減少在新興市場投資,轉而在美國發展,對新興市場經濟的影響有多大仍是未知之數。

以財政政策刺激經濟會否令美國工資上揚及通脹上升?來年美國加息若較預期快,亦會導致資金回流美國。此等情形皆會令新興市場股市波動,不可不防。

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