作者 : 聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
忽略換股 升勢待發
今日分析股份是勒泰商業地產（00112），集團前稱至祥置業，於2012年12月18日晚上宣布賣盤（股權易手及全購要約），每股作價2.6701元，其後於2013年4月完成後，同年6月27日集團改名為「勒泰控股」，再於2014年7月2日改名為「勒泰商業地產」，直至如今。當時發行股數約3.39億股，於今年7月25日仍維持不變，於完成易手時計起歷時超過五年，及至在翌日宣布轉換可換股債券，才引起我的關注。這涉及約2.18億股，佔當時已發行股數逾64%，反映是大規模換股，其中約1.62億股為主席、行政總裁兼執行董事楊龍飛所轉換；而轉換價為4.5元，較7月26日收報4.43元為溢價1.58%，暗示每股價值不少於4.5元。於換股後楊龍飛於集團持股佔比由74.99%，輕微下調至74.8%。
基本面顯著改善
此股於2017年初為4元水平，「陰跌」長近一年至10月的3元水平，之後股價上揚，在不足三個月升至高位5元水平（見於今年1月），現於4.5元水平。而去年第四季始見股價上揚，相信與基本面顯著改善有關，於2013至2016年均錄得虧損，四年間約由2,100萬元擴大至2.4億元，繼而在2017年則轉虧為盈，大賺超過1.66億元，每股資產淨值由2016年的0.6522元，激增至2017年的1.2164元，增幅超過86%，若以2016年底的股價為3.8元，至2018年初高位5.08元，累升不足34%。如果上述淨值增幅全然反映到股價上，股價將會上破7元
貨源集中度計算
於8月3日中央結算系統（簡稱CCASS）顯示參與者有239名，持有3.17億股（上述換股未有放入CCASS），佔已發行股本56.98%，而楊龍飛的股份也在CCASS，他持有約2.54億股（未計換股），正好與首名參與者工銀國際證券的持股量相同。另想指出楊龍飛於2013年2月28日要約完成時因佔權為80.44%，多於《上市規則》列明單一股東佔權不能多於75%之維持上市地位要求，所以沽出1,844萬股，每股作價2.994元，這跟現時第二大參與者順安證券資產管理持有約1,816萬股接近，故不排除當時股份仍有大量未釋出市場。扣除楊龍飛於CCASS貨量，於CCASS街貨量約6,310萬股，其中首12名參與者佔總數僅5.02%，卻持有街貨量約5,121萬股，計出街貨佔比為81.16%，因已高於八成，表示貨源經已高度歸邊，認為股價極大的具備上揚條件。
買賣略策之參考
於8月6日上午收報4.4元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4元或以下買入；保守者則可於3.5元或以下買入。初步目標價為5.5至6元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是於有心人未有行動前，股價於4.4至4.6元橫行機會大，故此投資者進場前要有耐心守候的心理準備。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
