作者：盧盡義
目前港股主調仍然是熊市，現階段的反彈浪基本上大部分股份都會錄得升幅。往年，如果大市乏方向，投資者或會以較小的注碼，以求刀仔鋸大樹。
入主兩日被DQ 新投資者中伏
不過小投資者想鋸樹，現時又多了一重考慮，就是要慎防規管者的「前置式」鋸樹，DQ小上市公司。最新被「鋸」的有永保林業（00723），自去年10月份該股剛易手不夠四個月，便意外地收到聯交所的DQ要求，進入限期被拔喉階段。
交易所是次提出將永保除牌，引用的是上市規則13.24，即所謂業務不足。永保前身是晉盈控股，于1975年成立，1991年在香港聯交所上市，2010年被借殻改為現名，目前主要業務仍為參與伐木服務和可持續森林管理。
去年10月，永保獲Champion Alliance Enterprises入主，自當時的主要股東Ocean Honor手上取得控股權。新股東上場後努力整頓業務，例如今年2月7日收購信貸服務公司60%權益，惟兩日後（2月9日）即意外地收到聯交所要求除牌的函件，聯交所指該公司主要業務持續轉差並處於低營運水準，不足以支持其繼續上市；公司亦未能證明其將能大幅改善其業務，以產生足夠的收入及利潤以支持集團營運，而截至2017年9月30日止資產水準，亦未能證明永保林業擁有相當價值的資產以支持股份繼續上市。
對此盧盡義便大感不解，為何永保在易手之前，聯交所不向前股東OceanHonor提出除牌要求、反而將計時炸彈留給新買家？而新買家看好上市公司，自然會致力搞好公司、聯交所又何必急急出手、當中的準則又如何拿捏？
上市公司做足功課應放行
至於永保，翻查資料其今年2月21日便向上市委員會提交覆核除牌決定的書面申請，又於7月13日提交了第二次覆核申請，有關覆核聆訊定於10月3日舉行。倘上市委員會贊同該決定，公司將被列入除牌第一階段，並於接獲上市委員會決定後的下一個營業日開始停牌。直至聯交所批准複牌建議後，永保才能申請恢復買賣。
根據現行指引，複牌建議下申請人需要證明上市公司有足夠的業務運作，或擁有相當價值的有形資產或無形資產，其股份才得以繼續上市。至於因為財政困難，以致嚴重損害發行人繼續經營業務的能力，或導致其部分或全部業務停止運作，發行人於結算日錄得淨負債，則未能符合複牌要求了。不過，目前並沒有充分理據，去證明永保已不符合上市資格。
例如永保今年2月28日，委任當時的執行董事王敬渝為主席，而上週二（9月18日）又宣佈藉間接全資附屬信心財務，向借款人提供一筆本金額為1,500萬元之貸款融資，貸款為期18個月，年息8.75%。但筆者相信要交易所頑石點頭，收起尚方寶劍，還是要從主業方向交功課，並證明其收入利潤預測足以維持上市公司運作。當然，如果上市公司做足功課、交易所自然不應留難，慎用權力免無端戕害了投資者的血汗錢。
