唐仁 : 季績勝預期滙控走俏  估值吸引中移動值博

作者:唐仁

季績勝預期滙控走俏  估值吸引中移動值博

在內憂外患淡因充斥下,大市「10月股災月」有如矮仔落樓梯。

滙控季績有驚喜  實力回升

「獅王」滙豐控股(00005)公布2018年第三季度業績後,走勢轉俏。在三大主要環球業務的收入強勁增長帶動下,集團的列帳基準和經調整利潤均較去第三季顯著上升,按年增28.2%至59.2億美元(約464.3億港元),按季微升0.58%;若撇除匯兌及重大項目等一次性因素,經調整除稅前盈利按年升16.1%至61.9億美元,亦勝預期。

首三季稅前盈利升11%,收入增長勝預期。淨利息收益率1.7%,較去年同期增4點子;主要受惠香港、美國及英國加息,令貸款收益率及閒置流動資金收益有所增長。撇除匯率影響及重大項目變動,期內經調整收入為413.76億美元,按年增4.27%;增長動力主要來自往來帳項、儲蓄及存款業務,香港貢獻尤其明顯。

摩根士丹利指出,滙控第三季經調整除稅前溢利,勝該行及市場預測各3%及8%,主因經調整營業開支低於預期4%,撥備前經營利潤高於市場預期9%。該行認為,市場關注點將為其全年經調整收入增長率與支出增長率之差能否錄得正數,而首三季為-1.6%;予其目標價87元,評級「增持」。

另一重磅股中移動(00941)則在大行唱淡聲中續見憔悴。

中移動業績後受壓  吼低吸納部署

中移動第三季純利升3.1%為950億元人民幣,稅前利潤升2.2%,EBITDA微升1.3%。移動用戶方面,平均每月每戶ARPU為55.7元人民幣,較上半年平均值58.1元人民幣為低。

瑞銀認為,中移動第三季收入輕微下跌3%並非完全超出預期,因為公司於無線業務有較多發展,而這部分業務期內受到取消漫遊數據收費及競爭激烈所影響。EBITDA下跌3.4%則略為令人失望,不過被中國鐵塔(00788)上市帶來的高過預期的收入所抵銷,因此純利大致持平。公司將受惠於一次性資產出售所得的120億元人民幣收益,因此預期下半年純利按年升3%。不過,該行將中移動2018至2020年每股盈利預測分別下調1%至5.81元、6.03元及6.33元水平,目標價由94元降至92元,維持「買入」評級。

月內股價從81元水平回落,已反映上述因素。料工信部未來六個月或加快5G系統等重點頻率規劃和許可進度,龍頭有受惠機會。

資金早前追捧中移動,皆因估值吸引,以現價計往績市盈率10.4倍,但周息率高達8.93厘,加上其為業內龍頭,以權重藍籌股而言,理當看高一線。若股價進一步跌至70元水平,逢低吸納作中線投資的值博率更高。

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