溫傑:消息左右大市  先吼天倫燃氣

作者:溫傑

消息左右大市  先吼天倫燃氣

港股踏入2019首個月份,表現強勢,雖然大市於新年後兩個交易日內跌穿25,000點,惟在憧憬中美貿易戰放緩、美國今年加息步伐放慢,以及內地加大貨幣寬鬆政策等宏觀環境改善之下,恒指出現反彈,並曾突破27,000點關口。

外圍股市走勢同樣向好,美股從調整低位反彈超過一成;內地上證指數於2,440點獲得支持,並回升至2,600點附近。對環球股市而言,目前仍屬於消息主導市況,如果以基本面來看,內地經濟增長下行壓力增加、美國經濟增加放緩風險增加,以及英國脫歐進展未如理想,均對未來股市的中線發展帶來潛在影響。

港股反彈 後勁成疑

從微觀角度,本輪大市反彈動力,人民幣升值帶動地產、航空股上升,內地推出新一輪汽車、家電消費刺激措施利好相關板塊,本港地產新盤銷情出現小陽春,刺激本港地產股走好,以及市場對前期醫藥股不利政策過度憂慮的修復,均為大市反彈超過2,000點提供充足動力。惟從這幾大因素,其持續性或刺激力度均或有所欠缺。相信中短大市仍主要受中美關係發展,包括貿易談判、孟晚舟等事件。

個股方面,投資者可關注天倫燃氣(1600)。筆者曾指出集團受惠內地「煤改氣」政策,有望享有未來行業發展。事實上,在天然氣基本需求持續上升的背景下,天然氣板塊股份一直保持強勁升勢,而天倫燃氣更曾於一個月內錄得近倍升幅。惟其後整個板塊出現大幅回落,只因內地重慶市計劃取消天然氣初裝費行業的新政策,市場亦憂慮新政有機會在全國推出。

能源政策 企業機遇

無可厚非,天然氣初裝費收入對目前上市的天然氣行業個股而言,確實屬於總體收入的重要一部分。如以2017年全年作為標準,現時大部分行業個股天然氣初裝費所佔比例收入約為二成,天倫燃氣為19.9%。惟集團於重慶的業務比例不大,目前相關政策影響較小。同時,我們認為取消接駁費的政策在全國推行的機會不大,主因內地不同地區制度不同,全國難以統一實施。

從基本因素上看,天然氣的供需端沒有出現改變,而集團自身的基本面仍然不俗。今年上半年收入及淨利分別增長27.4%、12.9%,同時集團繼續穩步推進「煤改氣」的相關項目。集團曾宣布,「煤改氣」工程已在河南省蘭考、尉氏、舞鋼、淅川等多縣市鄉鎮陸續展開。近期已累計開發50.6萬戶,完工9萬戶,並預期可邁向更高目標。

我們認為,天然氣本輪下跌,是中線買入機會。建議6.5元買入,目標價7.5元,止蝕價5.8元。

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