作者:張智威—信誠證券有限公司 聯席董事
債息倒掛毋需太驚
美國債息曲線上周五再出現倒掛，3個月債息一度較10年期高出2.97個點子，是自2007年以來首次，這引發投資者擔心美國經濟衰退，拖累美股上周五急挫，道指當日急挫460點，創下1月初以來最大單日跌幅，這亦拖累中港股市周一急挫，恒指昨日回吐517點，並失守10天線(29,054點)和20天線(約28,899點)。一般來說，短期債息高於長期，是市場對短期經濟失去信心的表現，反映人們開始擔心經濟衰退，大概一年多後便有機會出現經濟衰退，不過這亦與倒掛持續出現的時間有關，若只是短暫出現債息曲線倒掛，影響只是暫時性。另外，亦要參考其他經濟數據，債息倒掛只是其中一個因素而己。早前聯儲局前主席耶倫表示，美國孳息率曲線倒掛，並非預示經濟衰退，但聯儲局可能需在某個時候減息。
在去年12月美股大挫近一成，當時亦跟短債孳息與較長期債息倒掛有關。當時是兩年期債息，輕微高於3年期與5年期，不過除了當時債息倒掛外，美國聯儲局在12月19日更進一上調聯邦基金利率至目前2.5至2.25厘水平，也是導致當時股市急瀉的原因，及後聯儲局放鴿，美股亦在今年1月及2月回升逾一成。
今年是美國總統大選的前一年，相信現任特朗普會力谷經濟以尋求在下年爭取連任，特朗普不滿聯儲局加息步代過快，並不斷指出美國沒有通脹問題，暗示聯儲局毋須再加息，而近月聯儲局主席鮑威爾亦多次放鴿，多番表明對未來加息保持耐性，令美股在今年初回穩，可見特朗普會設法力拓美國經濟及股市；而中國方面，今年是中國建國70年，相信內地會繼續保持經濟增長，而在3月初舉行的全國人大會議上，國務院總理李克強在政府工作報告中，透露政府將推出大規模、範圍廣泛的減稅計劃，可見中國當局亦會設法穩住經濟增長動力，以穩定經濟及股市。
大市經過昨日急挫後，恒指今早高開154點，報28,677點，開市後曾升178點，高見28,701點，但內地股市全日高開低走，上證指數收報2,997點，跌45點，拖累港股午後亦由升轉跌，恒指午後曾跌近百點，於28,500點徘徊。
