作者介紹：郭志威 (Will Kwok)，益高證券投資總監及首席策略師，證監會持牌人士。在英國利物浦約翰摩爾斯大學修讀藥劑學。超過13年投資經驗，期間多次成功預測大市頂底。擅長運用基本面、資金流、技術面作為基礎部署投資。
利率曲線倒掛 大股災？
上周不少公用股份公報業績後股價大跌，中國移動（00941）、華潤電力（00836）、港燈（02638）等，全部犯下減派息的死罪。港企公用受利潤管制協議影響，中資公用也受國策影響，收息股減派息，基金即拋棄。騰訊（00700）業績公布後市場評價不一，有分析認為低單位數字的增長絕不能支持過往的高估值，給予目標價於$330以下。騰訊過往的市盈率在高增長期介乎33倍至50倍以上。純粹看表面是絕不能支持高估值。但細心一看，其他業務內包含的雲業務高速增長，已超越廣告和遊戲業務的收入。加上上年中央暫停批新遊戲，令騰訊遊戲業務收受壓。5G發展絕對有利雲業務的增速，如在雲業務急速發展的基礎上加上遊戲恢復獲批，相信騰訊會比當年更勇。
上星期五歐洲時段後，美國和歐元區最新PMI數據出爐差於預期，歐美股市隨即大跌，納指大跌近200點，拖累港股在夜期時段大跌超過400點。
不少報道提及利率曲線倒掛是金融風暴前的預警，根據以往歷史的確是準確無誤。但出現倒掛後，股市大跌的時間於6至24個月後不等，2006年出現倒掛後，更狂升到2007年尾才出現金融海嘯。直至2019年3月22日為止，2年期和10年期的國債孳息率仍有13點子的差距，仍未有倒掛情況出現。如這次情況和2007年相近，豈不是為兩年後的大股災擔心得太早，並且錯過最後的急升牛市？
事實上，A股市場因上年的金融去槓桿令估值到了歷史低位水平。隨著2萬億減稅降費，MSCI比率大增至20%，可算是啱風啱位啱時機加有錢入。筆者相信未來兩年A股會大升，並且帶動港股進一步升穿歷史高位。話雖如此，但經過首季的大升，第二季偏向進入調整。技術上指數和不少股份在周線圖的慢步隨機指數STC都紛紛出現了熊差的負訊號，意味著將有較明顯的調整出現。筆者估計未來一至兩星期反覆下跌，4月中旬反覆向上調整。待5至7月有較明顯調整出現後，會出現一個很好的買入位置。
