章誠爽/彭淑賢:科創板真能成為具有中國特色的納斯達克嗎?(完)

作者 :獅華股份董事長章誠爽 金融公關(香港)副客戶總監彭淑賢

科創板真能成為具有中國特色的納斯達克嗎?(完)

在納斯達克全球精選市場和納斯達克全球市場的已上市企業,如要繼續掛牌,必須達到下列表中三組條件中的至少一組,否則,該企業將被退市。從納斯達克的退市制度中,不難看出除了企業的公司治理和持續經營能力外,二級市場表現,包括公司市值、公衆持股數量/市值、股東總數量、每股價格,甚至做市商數量是其退市制度的核心。與新三板恰恰相反,新三板由於二級市場的交易活躍度低,退市制度只能建築在企業的持續經營能力,以及是否遵守新三板的各項法律法規上。

由於觸發退市的原因不同,從觸發退市程序開始到最終採取退市行動(假定企業上訴最終沒有成功),納斯達克上市企業整個退市過程可能短至一個月,或者長至七個月。

無投資人準入門檻是納斯達克成功的另一要素。納斯達克成爲全球最大資本市場之一的另一要素是無投資人準入門檻。同是註册制的新三板恰恰相反,不但對投資人有準入門檻,而且還得開設單獨的新三板帳戶才能交易買賣股票,導致目前一萬多家新三板掛牌企業的日均交易額不到3億人民幣!

科創板作爲創新型科技企業的上市陣地,一定是高風險的,而是否高回報則有待驗證。按照目前A股投資人的現狀和監管邏輯,維穩是核心,應該對投資人設有準入門檻。

科創板企業的上市條件制定固然重要,但退市制度及投資人準入門檻的制定也同樣重要,否則將重蹈目前新三板的窘境。與此同時,本周標普道瓊斯宣布納入A股,進入滬深港通的A股上市企業有望被納入,這是繼MSCI和FTSE對部分A股上市企業開放後又一里程碑。科創板是否真能成為「具有中國特色的納斯達克」拭目以待。

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