光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
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再談中美貿易戰 天倫燃氣股價向上突破【天倫燃氣，換色】
上周我們針對中美貿易戰假設了三個情況：樂觀、基準及悲觀，三者發生的機會率分別預計為30%、55%及15%。基準情況是指，雖然中美元首未能即時取得共識，但成功於下半年達成一定程度的協定。基於市場已大致反映相關的利好因素，雖然恒指短期有望進一步上升，但投資者不宜太樂觀，往後投資者需把握高位鎖定利潤。
至於悲觀情況，是指中美會談破局，大家不歡而散並失去重啟談判的機會，出現的機會估計只為15%。惟若發生，港股的潛在跌幅可達10%。考慮到中美衝突的未來進程或為「打打談談」，不至於全面對抗。因此，在恒指大跌過後，投資者反而可視為買入的機會。
最終「習特會」順利舉行，雙方協議「休戰」並同意重啟自5月以來停頓的經貿磋商，屬我們的基準情況。而令人意外的是，美國暫「放生」華為，帶動周二（7月2日）舜宇光學等股份大幅回升。
天倫燃氣受惠國策 業績持續向好【黑。小題】
個股方面，今次介紹天倫燃氣（01600）。集團主要為民用、工商業用戶提供燃氣銷售及管道接駁業務。成立於2002年，深耕河南市場後，集團通過外延併購的方式，現時佈局全國。現時累計在全國十七個省份擁有城市燃氣項目六十個，各類用戶累計數量達235萬戶（按年增加44%）。
以去年計，銷氣收入佔總收入63%，而接駁業務則佔34%。回顧去年業務，集團一方面併購優質城市的燃氣項目，亦同時開展河南鄉鎮煤改氣業務及推廣增值服務。當中，包括收購河北省石家莊市裕華區和河南省駐馬店市西平縣兩個城市燃氣項目，並獲得河南省舞鋼市鄉鎮燃氣項目獨家特許經營權，成功保持整體業績的快速增長。
值得留意的是，自去年下半年，集團與河南省政府的投資平台「豫資發展」組建合資公司（雙方分別出資40%和60%），參與河南的煤改氣計劃。現時合資公司的總資本為10億元人民幣，計畫在未來將擴大至100-150億元人民幣。此外，料國家開發銀行將在2019年第三季度批准首批10億元人民幣貸款，預示規模將持續擴大，有利提升集團擴大終端市場的份額，增加接駁費和銷氣收入。
部分投資者或擔心，一般的農村煤改氣模式有機會面對投資資金及接駁費回款風險的問題。是次組建的合資公司相信能解決相信問題，原因是有了豫資發展的擔保，公司能以低於基準利率10%的成本獲得國家開發銀行的貸款，並使用相關資金向天倫燃氣支付接駁費（在一年內以每戶3,000元人民幣的固定價格）。截至去年底已經完成接駁32萬戶，超額完成目標；計劃於計劃五年內在河南完成500萬戶的接駁。
業績方面，集團去年收入達到51.1億元人民幣，按年增長64%；核心利潤為7.3億元人民幣，按年增幅更達92%。毛利率為27.9%，按年上升3%。每股派息為15.36分人民幣，按年增加達五成。今年方面，前五個月銷氣量同比增長超過25%，預計全年可望維持25%以上的銷氣量增速，帶動業績持續向好。
根據管理層所指，集團發展受惠多項政策，包括供給側結構性改革，能源結構調整，燃氣市場價格改革，以及環保政策。隨著相關政策的密集出台，將推動天然氣消費保持快速增長，支持收入及盈利擴張。集團股價上星期顯著向好，單日上升逾11%。若後市能守穩8.5元水平，投資者可考慮分注買入，目標先看前高位的9.83元，中長線有望上試更高水平；止蝕則定於買入價回落15%。
