溫傑:3月港股先弱後穩 國泰業績勝預期

作者:溫傑 – 光大新鴻基財富管理策略師 

3月港股先弱後穩 國泰業績勝預期

3月份環球仍處於不明朗市況,惟市場關注焦點從過去美國會否加快加息步伐轉移至全球會否掀起貿易戰,投資者情緒亦隨貿易戰局勢發展而波動。美股於高位有所轉弱,為亞洲市場帶來壓力。內地股市在「兩會」召開期間,總體表現穩定,上證指數大致圍繞3,300點上下整固。

至於香港股市,總體呈現先弱後穩的走勢。在環球多重不明朗因素影響之下,恒指於3月初曾跌穿30,000點大關,隨後逐步走穩。3月份為藍籌股業績高峰期,多隻重磅藍籌股在業績憧憬預期之下反覆走強,成為恒指走勢較強的重要因素。對於已經公布業績的藍籌股業績而言,總體上數據表現不俗,舜宇光學科技(02382)、農業銀行(01288)、友邦保險(01299)等股價亦展現升勢。

本月初內地銀監會下發《關於調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》,明確撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%至150%,貸款撥備率監管要求由2.5%調整為1.5%至2.5%。內銀板塊曾受到支持而表現相對較強,惟隨後市場對政策出現鬆動,會否預期今年內銀股壞賬可能增加而產生憂慮,以致消化部分利好情緒。

料港股未來短期內仍受到貿易戰消息發展而波動,從技術形態上看,恒指目前力守50日移動平均線,走勢仍屬偏強,料大市有機會進一步挑戰2月份高位31,798點。個股方面,在市場比較關注業績表現的市況下,投資者可留意業績超出市場預期的國泰航空(00293)。集團於3月14日公布其去年全年業績,儘管全年歸屬於股東應佔虧損較去年進一步擴大119%至12.59億元,惟業績報告中存在多個驚喜之處。

國泰航空去年業績倒退主因開支增幅高於收益增幅,而作為開支增大的最主要部分,燃油成本總額受到去年平均飛機燃油價格上升23%及耗油量增加2.9%拖累,較2016年大幅增加26.9%至247.35億元。惟集團燃油對沖損失,由2016年的84.56億元縮減至2017年的63.77億元,從而抵消部分燃油成本增幅。燃油對沖損失過去一直為困擾集團業績表現的其中一個因素,如今出現收窄趨勢,有機會帶動集團未來的盈利出現改善情況。

作為集團主要收入來源的客運服務及貨運服務表現不一,客運業務受到來自其他航空的激烈競爭,使大部分航線收益率受壓,導致去年客運服務收益按年下跌0.8%至664.1億元,惟去年下半年客運收益率較上半年有所改善,並提升3.1%。貨運業務表現讓人驚喜,在強勁需求帶動之下,貨運收益按年增加19.1%至239億元,收益率亦同時錄得11.3%的上升。

集團自2017年開始實施企業轉型計劃,於下半年取得較為理想的成果。集團2017年上半年錄得20.51億元虧損,而下半年則錄得7.92億元盈利,為2015下半年以來的最佳表現。集團總體上業績表現優於市場預期,料2018年原油成本影響將有所減少,加上主營業務復甦,建議投資者可於14元附近買入,目標價15.7元,止蝕價12.8元。

【權益披露:本人沒持有上述股份】

國泰航空3月14日的業績會上,左起:財務總裁馬天偉、行政總裁何杲、主席史樂山、顧客及商務總裁盧家培、營運及航空服務總裁韓兆傑。(朱開通攝)
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