張家豪:防守版塊成焦點  提防市好反逆轉

作者:張家豪,特許技術分析師(CMT),中順證券投資經理。熱愛羽毛球。

防守版塊成焦點  提防市好反逆轉

恒指二月初急跌後,一直走勢波動,上上落落,有波幅無升幅。然而,在大市波動階段,一眾防守版塊表現突出,當中醫藥股和教育股更是獨領風騷,成為投資者的焦點。

教育股在2017年前都唔可以講得上係一個版塊,皆因只有楓葉教育(01317)和成實外教育(01565)兩隻。但2017年有多達5隻教育股上市後,市場開始對教育股有更深認識,並發現早前低估了它們的潛力。

而醫藥股估值提升,主要是由於下半年有大量的生物科技公司上市。這些生物科技公司沒有盈利,甚至沒有收入,只有研發中的項目。但既然它們能上市,就必須給它們估值,而估值的方法,就是折現它們新藥研發成功的機會率,以及新藥研發成功後的營收。

然後,市場人士發現,現時上市中的藥企其實也有不少的研發中項目,但以往並沒有算進估值當中,那現在應該也把這些項目加進去啊。所以,醫藥股又升得樂此不彼。

教育股和醫藥股的高增長確定性及估值邏輯的改變,使近兩三個月來擔驚受怕的市場資金找到了一塊樂土。然而,在股價大幅上升後,今天它們的估值而十分高昂,部分更已預支了未來一年的升幅。

無疑,教育股和醫藥股長遠的前景都很好,但高昂的估值永遠是一顆計時炸彈。一旦市場氣氛好轉,資金就會轉到其他經濟相關性高而又估值較低的版塊。

不信?還記得上年年尾的騰訊(00700)和中國平安(02318)嗎?

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