作者 : 任曉平—光大新鴻基 外匯策略師
美聯儲今年都不加息
下周美聯儲將會議息，市場預期將維持利率不變。特別是今年首季經濟因為政府部分停擺及天氣十分寒冷，這可能導致美國第一季GDP下跌至0至0.2%。
根據「華爾街日報」的報道，波音公司曾計劃在1月更新該飛機軟件的關鍵部分，但美政府關門，波音737 MAX的更新推遲了五周。並引發這次埃塞俄比亞航空157人死亡的空難。因為這次空難，預期未來幾個月的耐用品訂單及工業生產數據將受影響。
美聯儲主席鮑威爾在去年12月就已經表示美國的利率已經到達中性利率的下限。這個意思代表美聯儲並不急於加息。對於是否要加到中性利率的中間或是上限，就得視乎美國經濟走向。另一重要美聯儲官員紐約聯儲主席威廉斯表示，除非今年經濟有意大大幅度上升或通脹向上，否則美聯儲將不會加息。PIMCO預期美聯儲最早可能下周宣布結束縮表，最晚可能在6月份宣布。摩根大通將放棄對美聯儲2019年將加息一次的預期。似乎大家都對美聯加息的預期降溫。
利率未能回復至08年前的中性水平，縮表未能如願的回復到2.5至3萬億水平，經濟又再減慢。意思是全球經過一波QE後，企業、家庭和政府的負債都加重，但經濟增長，通脹和工資上升都乏力。那麼再QE10年能否改變現狀？相信答案顯然易見。
既然貨幣政策不能，財政政策又如何？減稅、增加政府開支是否好方法? 減稅和增加政府開支就會增加負債。事實上美國的債務已達22萬億。政府的負債是承諾政府會用未來的稅收還債，但政府減少未來的稅收呢？根據國會預算辦工室的預測，美國政府的利息開支會由現在每年3400億上升至2028年的9000億。政府的赤字可能隨隨便便都過2萬億。增加開支刺激經濟，可能嗎？地方政府又如何? 眾所周知很多州政府的財政也有問題。
經過了10年，嚴格來講是20年。美國經濟在2000年左右已經見結構性頂部，近年的經濟，上升可以說是便宜的資金推動所造成，也可以說是虛假繁榮。凱恩斯理論在人口老化的情況下似乎失效，未能成功刺激需求。
當美國的債務繼續膨脹，利息開支上升，這將會影響美元的信心，投資者或尋求更高的回報才融資美國。若經濟回落，技資者對回報要求將會更高。
美匯指數周線圖見60周線是2018年6月以來的重要支持，每次美匯回落至這便回升，投資者可以留意。如果下破60周線，美匯就可以確認反彈完成。
