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作者 :獅華股份董事長章誠爽 金融公關(香港)副客戶總監彭淑賢
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題目：拉夏貝爾急止血（一）
拉夏貝爾（06116）公布了半年報，收入39.51億元，同比下降9.78%；扣非後虧損5.71億元。據《時代周報》的獨家采訪，拉夏貝爾董事長邢加興以壯士斷臂之勇，力挽狂瀾，上半年進一步關閉效益低下直營門店2,400多家，截至2019年6月30日，門店數量收縮到6,799家；同時將多品牌戰略下的20幾個品牌整合為7個品牌，即五個女裝品牌，一個男裝和一個童裝品牌。
之前輿論紛紛將拉夏貝爾的業績滑鐵盧歸咎於庫存擠壓周轉緩慢，佔用了大量資金，導致拉夏貝爾短融呈幾何式增長，從2016年的3億元攀升至2018年的19億元！筆者認為有必要將拉夏貝爾的經營低潮與大陸服裝龍頭森馬服飾、海瀾之家和太平鳥加以對比，才有可能發現問題的癥結所在。
周轉天數較低 庫存是虧損替罪羊
拉夏貝爾加大力度降低庫存，與2018年底時的25億元庫存比較，截至2019年6月30日，其庫存降低至21.6億元；除了森馬服飾上半年庫存周轉天數為171天外，拉夏貝爾位居第二為198天，天平鳥和海瀾之家同期庫存周轉天數分別為237天和263天；即使是對比2018年上半年，拉夏貝爾庫存周轉天數也是上市同行中相對較低的。
筆者認為研究發現，各家上市公司的庫存政策不同。例如，海瀾之家在採購中，附可退貨條款的商品佔比較高。商品滯銷公司可按成本價全額退貨，不承擔該部分商品的庫存風險，該部分商品不計提存貨跌價準備。即使如此，海瀾之家的庫存周轉天數還是四家中最高的。因此庫存只是拉夏貝爾持續虧損的替罪羊。
