P8-9 微信-投資先機
作者：光大新鴻基產品開發及零售研究部，團隊由八名擁有豐富經驗的分析師組成，研究範疇涵蓋宏觀經濟、地區金融及行業發展；透過發掘市場上優秀的投資及理財產品，將市場走勢落實為投資主題。目標是在不同市況，協助投資者把握投資機會。
題目：恒指又重拾跌勢 聯想績優可留意
繼內地後，日韓等國以致伊朗已開始出現社區傳播，重燃市場對疫情衝擊環球經濟的憂慮，上周五（2月21日）美股顯著回吐，本周一（2月24日）港股亦明顯受壓。周一恒指曾跌破26,900點水平，而經過近日的下跌，恒指已回落至多條平均線以下，走勢有所轉差。
回顧近日股市下調，除疫情因素外，由於投資者對中央放寬貨幣政策的憧憬已部分反映，大市暫欠利好因素，令部分投資者於27,500至27,800點加注淡倉，例如是反向ETF錄得明顯的資金流入。若針對貨幣政策，我們傾向相信人民銀行為穩定經濟，有機會進一步「放水」。5年期LPR利率只下調5點子，只是再次確認中央不會通過刺激房地產以支持經濟，不代表政策力度低於預期。
事實上，上星期中央政治局會議對穩健貨幣政策的表述，從「靈活適度」改為「更加靈活適度」，2019年四季度貨幣政策執行報告亦刪除了「堅決不搞大水漫灌」的字眼，而央行副行長劉國強於專訪時表示，對於LPR價格體系下行表態堅決，在在顯示內地貨幣政策仍有進一步放寬的空間。我們預期，年內LPR將有15-20點子的下調空間，而下調存款基準利率亦會是可選項之一。
現時而言，港股估值並不昂貴，內地政策亦有望為中港股市帶來支持。後市需要關注疫情發展，以及港股的業績公告。我們暫時判斷港股將維持區間波動，只是波動區間已較早前下移。技術上，恒指兩級支持分別為26,800點及26,500點。另一方面，250天移動平均線（約27,700點）已成為短線阻力水平；經過3次上試28,000點而無功而回（2月13、14及17日恒指的日中高位分別為27,953、27,960，以及28,055點），預示除非有利好消息出現，否則突破28,000點的機會甚為有限。
聯想季收和除稅前溢利創新高
有投資者問到聯想（00992）的投資前景，是次我們將簡單分析。集團早前公布19-20財年第三季的業績（截至去年12月31日的季度），受惠於個人電腦和智慧設備業務（PC業務）的增長及數據中心業務的改善，季度收入和除稅前溢利創歷史新高，營運數據優於市場預期。期內實現營收141.03億美元，雖然按年只微增0.5%（按季升幅高於市場預期），但受惠毛利率上升，除稅前溢利按年上升11.4%至3.9億美元，歸母淨利潤為2.58億美元。
投資者可能會擔心，新型冠狀病毒疫情或衝擊集團業務，我們的觀點是：短期難免會為營運帶來較大影響（包括PC及手機業務），但長遠而言未見顯著影響。以PC為例，疫情導致PC業務需求及供應短期受限，料令20年財年第四季（即今年1至3月）收入面對下滑壓力，但隨著未來集團的產能回升、遞延需求釋放、Intel CPU缺貨情況逐季改善，以及中國商用機換機潮開啟，都有助驅動PC業務恢復平穩增長。若投資者看好聯想中長線的投資前景，可於5.5元以下水平分段吸納，上方兩級目標分別為5.92及6.18元，止蝕為4.93元。
至於較長線的目標，參考光大證券的觀點及預測。以香港、台灣及美國同業的預測估值作準則，基於預期集團PC主業市場份額擴張及IDC（Internet Data Center，數據中心）業務前景向好有助估值提升，給予其2021財年13倍PE，目標價為7.1元。
