周五 靜觀市況
作者: 阮靜瑤—茂宸證券經紀業務部助理副總裁，主要負責中國、香港及美國股票、期貨以及結構性產品業務發展，曾任職大型金融機構投資銀行業務經理，熟悉投資分析和海內外資本市場運作。
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題目：極端市況下交易最忌有自信
表面上無堅不摧的美股，在新冠肺炎與無能政府雙重打擊下，竟變得不堪一擊。筆者原本都誤以為美股只是回調，故不知好歹地嘗試撈底，亦在Facebook專頁持續更新交易情況（大家有興趣可翻查帖文和留言）。第一次買微軟，一買即輸便當日離場。上周三，再試水温買微軟（MSFT）和加一隻京東（JD），微軟繼續一買即虧，便果斷止蝕。幸運之神眷顧，留低的JD翌日突然創逾一年新高，沽的價位亦算靚，交易最終仍略有微利。現在回想起，其實是賭性作祟，勝之不武。坐過了美股過山車，覆盤檢討後也總結了心得。
（一）極端市況最忌有自信。即使是華爾行頂級交易精英，trading model在極端情況也會失靈，所以別對過去在正常市況的獲利的方法太有信心。舉個例子，以我的經驗，一般跌市下，跌幅較細、反彈較多；基本面佳、業務增長理想的股份，買入後中伏機率甚低，甚至能逆市創新高。但這次不一樣，跌得如此急，自金融海嘯後大家都未見過，主力資金拆東牆、補西牆，連被惜售的強勢股如JD最後也會被拋售，兩天高位跌超過一成也絕不奇怪。
（二）對沖要果斷。過去一個月我港股倉只剩物管股，因由去年開始陸續買入，故利潤邊際仍甚高。近日持倉水平略有增減，跌時怕物管會被大市拖累，反彈時怕它股價衝高一去無回頭，但基本上是2-3%內窄幅高買低沽，幾次下來累積了一定差價和交易費用損耗，數目不大但也挺心痛。故一見市況「唔對路」，又不捨得愛股，便應對沖。對沖我不選跌得最急的弱勢股，例如能源股、航空股就非我淡倉的首選，這是急跌後反作用力太大，例如United Airline（UAL）也可以單日反彈超過一成二。我的初衷是對沖，也不想淡倉也像坐過山車般，所以我選擇了跌幅穩定、反彈幅度細的投行股Morgan Stanley（MS），市面上還有更多同質選擇，大家可自行發掘。
大家在操作上，目前我會建議以保留實力為主調。若你對未來樂觀，閒錢小注買一點心儀股份，感受它的跳動固然無所謂，但要否進取部署，最起碼要大市止跌再考慮。主力資金未衝，瞎急甚麽呢？
