周四 靜觀市況
作者: 阮靜瑤—茂宸證券經紀業務部助理副總裁，主要負責中國、香港及美國股票、期貨以及結構性產品業務發展，曾任職大型金融機構投資銀行業務經理，熟悉投資分析和海內外資本市場運作。
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題目：大市見底未 睇三個關鍵趨勢
中國自稱疫情趨緩，熊風轉向至外圍股市。美股近日單日波幅動輒千點，我們要分析大市是否見底，必須密切關注目前左右大市的三個關鍵：美匯指數、避險資產價格及新冠肺炎確診個案，並捕捉這些數據出現的小趨勢。
股市要穩定並非一時三刻，美聯儲「無限QE」措施提供的流動性，傳導至股市速度將較慢，主要因為美國的沃爾克法案，限制銀行投資於對沖基金和私募基金，不能超過一級資本及目標基金募資比例的3%。投資者可觀察美匯指數會否進一步回落，以及避險資產如黃金、比特幣是否持續向上，這些都是市場流動性恢復的迹象。然而，印鈔終究無法消滅新冠肺炎，投資者一日未對股市重拾信心，就算美聯儲狗急跳墻，直接印鈔買股也於是無補。美國哈佛大學流行病學教授Marc Lipsitch及世衞組織顧問Ira Longini分別作出可怕的預測，前者料未來全球或將有70%人口感染病毒，後者料三分之二人口遭感染。當然這是悲觀的情況，而專家建立的模型並未獲無症狀感染者的人群數據的支持，故實際結果不確定性很大。
對於疫情與股市的聯動性，合理推測是：確診人數達至高峰，但增長速度放緩，而股市在這種情況下波動率逐漸降低，或將意味大市距離真正見底不遠了。我認為港股將比美股早見底，雖港股受外圍拖累，但恒指重磅成份股如騰訊（00700），及其他業務集中於中國的企業，料受疫情的負面影響更快消退，加上北水包括中國社保及公募基金的流入，亦可為大市帶來一定的穩定作用。
筆者為註冊持牌人士，並無持有上述股份。
