招財密碼
奈雪的茶抽唔抽得過
今天就要介紹呢隻新股奈雪的茶（02150）。6月23日星期三截止認購，6月30日正式上市。招股價17.2至19.8元，每手500股，入場費9,999.77元。以上限價19.8元計算，市值約339.59億。
奈雪的茶是一間中國的茶飲連鎖店，簡單來講，就是賣珍珠奶茶。同其他珍珠奶茶不一樣的地方是，奈雪的茶定位夠高端，除了飲品還有賣麵包，價錢也高過其他對手，成為年青人當成打卡必去的店鋪。另一方面，奈雪的茶又融資不斷開分店。三年之內，分店由44間增加至491間，造成超高增長的形象，令它估值估到300億都有人支持。
既然講到明是融資開分店，奈雪的茶的財政狀況，當然就不會太好。2018至2020年，奈雪的茶負債總額分別為14.53億、22.01億、同37.39億，資產負債率超過100%。而收入方面，奈雪的茶收入分別為10.8億、25億、同30.5億，淨虧損分別為6,973萬、3,968萬、同2.03億元。扣除返金融工具價值變動等同營運無關的虧損之後，2020年奈雪的茶終於有大約1,600萬盈利。開成500間分店先賺到千六萬，經營環境的確不樂觀。
而且更令人擔憂的是，一直高速增長的奈雪的茶，最近增長速度開始放緩，唔止不但兩年收入增長由一倍以上，跌到一半都沒有。門市的平均銷售額直頭下跌。新經濟股蝕幾多錢都不怕，最怕就是增長放緩。增長一減少，幻想就會破滅。
這次奈雪的茶就找了5個基石投資者，合共認購約1.55億美元，最多認購27.16%股份，比例確實低。我們估計都是同奈雪的茶的估值過高有關，令基金不敢落太重注。始終奈雪的茶做的生意好普通，好容易比人取代，一間每年賺1,600萬的公司值不值300億市值，就真是見人見智。
宜家IPO市場依然未復甦，市場同機構都好謹慎計算新股的估值，不再像以前，輕易就出手搶貨，令到原本有賣點的新股升唔起，除非真是好像根本抽不中的時代天使（06699），供求比例完全失衡，先有望爆升。看回奈雪的茶認購反應，個人認為真的不樂觀。
