封面故事
清零v.s救經濟 科技股買得？
A.INTRO
食完糭之後港股大發神威，周一（6月6日）大升逾500點至21,653點收市，創4月8日以來收市新高，全日成交1,385億元……可惜翌日後勁不繼，一度失守21,400點，市場正評估恒指彈完沒有，抑或還可以升？其實都有賴國家政策！
究竟是防疫清零呀？還是救救經濟？是不是甚麼都能加在一起做瀨尿牛丸呢？
外媒報道內地將結束對內地網約車龍頭滴滴出行的網絡安全審查，取消停止新用戶註冊的禁令，市場遂憧憬內地對科企的監管將會鬆綁，科網板塊從此返生？
B.主文
大市回吐 科技股有勢
恒生指數周二（6月7日）低開76點後反覆向下，最多跌259點，收市仍失122點或0.6%，報21,531點；國企股指數報7,467點，走低32點或0.4%；恒生科技指數報4,599點，失2點或0.1%。主板成交額1,401億元。
內地A股則向上，上證綜合指數報3,241點，升5點或0.2%；深圳成分指數報11,935點，失2點或0.02%；創業板指數報2,554點，跌不足1點。兩市成交額共約1.04萬億元人民幣。
當日表現最好的藍籌的是阿里健康（00241），全日升0.3元或7.4%，報4.33元；京東集團（09618）及阿里巴巴（09988）亦逆向走高，前者升7元或3%，報238.8元，後者漲1.85元或1.9%，報98.8元，美團（03690）再升0.9元或0.5%，報199元，騰訊控股（00700）則無升跌。表現最差藍籌為舜宇光學（02382），全日挫5.1%或6.5元，報120.1元。
滬深港股通則錄淨買額12.44億元，當中上海走資7.53億元，深圳吸資19.97億元。
周一大陽燭牛氣乍現
恒指週一以大陽燭升穿上周二（5月31日）高位21,415點，突破近兩個月的區間，反映市底動力不俗，技術指標而言首站可上望100天缐（約22,100點），之後就是4月初高位22,500點了，同理而下方支持是50天缐（約20,950點）。
港股能否繼續反彈，要考慮美國取消中國貨關稅的進展，以及內地對科企的監管風暴會否鬆綁是兩大關鍵因素。國務院近期宣布提振經濟的措施，突出對科技行業的激勵，早前科技部部長王志剛亦表態，政府對該行業的監管，更多是把激勵放在更重要位置，論調與過去逾一年來的嚴厲監管截然不同，且看未來政策的重點會否轉向，藉此恢復投資者信心。
執筆之時（6月8日）恒指技術上已升穿22,000點，遠遠拋離6月1日之高位21,411點，故此本月大市之形態暫已扭轉為先低而後高，恒指暫是由2日之低位20,884點升至8日之高位22,018點，即月內之波幅已稍擴闊至1,200點，但由於一個月之高低位是不該同時出現於兩個交易日之內，而1,200點之波幅亦基本滿足月內之所需，故在本月餘下之交易日，上望波幅頂多還有200至400點左右。
從移動線方面看，衹要恆指能續穩守在50天線（約在20,950點左近），10天線（約在20,800點左近）及20天線（約在20,450點左近）之上，技術上該有利於短期後市再進一步尋頂，而目標暫該為100天線。
至於實際操倉策略，預計恒指不可能一下子升穿22,500點，所以在22,100至22,500點之間可以試PUT。
防疫清零V.S救經濟
在實施代價高昂的防疫封控後，挽救經濟成為中央最重要的任務。在此情況下，據報內地最高領導層正採用雙軌並行的方式：一方面堅持國家主席習近平的嚴格防控疫情立場，另一方面由國務院總理李克強來承擔修復經濟的工作。
《華爾街日報》援引接近決策層人士說法報導，中央最高權力層對於政策重點存在意見分歧，習近平強調必須堅持嚴格的疫情防控措施，而李克強則強調保持經濟發展勢頭的重要性，這種局面讓地方官員和投資者感到困惑。
報導表示，在內地經濟重鎮上海實施嚴格封控措施兩個月，導致經濟快速下滑後，中央內部對於增長乏力和失業率上升深感擔憂，而李克強近期透過著手應對這方面的憂慮在經濟上獲得更大影響力。
報導舉例，由習近平及其下屬牢牢控制的官媒長期以來一直以習近平為報導重點，但近日也提到了李克強的經濟議程，表明對防疫和發展經濟這兩個目標均給予認可。
《人民日報》6月2日在頭版發表一篇文章表示，疫情防控是「國之大者」。不過該報導也強調了李克強旨在重振經濟的措施。另一篇頭版文章把上海最近放鬆防疫限制措施稱為一場抗疫勝利，但文章也提到，「力爭把失去的時間搶回來，把疫情造成的損失補回來」，似乎承認為期兩個月的封控對經濟的影響。
實際上，在疫情已趨於穩定的情況下，上海和北京上周都表示，將取消對人員出行和商業活動的限制措施。兩地政府也放鬆部分管控，讓企業加速復工復產，民生需求復商復市，同時恢復國際旅行。
但報導也指出，如果疫情再次抬頭，大範圍封控很可能重現，因為在習近平尋求第三個任期之際，官員和政府顧問都表示，不太可能放棄動態清零抗疫政策。
德國智庫墨卡託中國研究中心資深分析師Jacob Gunter近期把李克強比作一個試圖在沒水的情況下撲滅熊熊大火的消防局長。他說，在放棄動態清零的防疫戰略之前，李克強在維持經濟基礎方面可做的措施有限。
分析人士認為，李克強目前為止提出的經濟救援措施在本質與規模上堪稱溫和，比如退稅降費、提供地方政府更容易獲得的融資渠道，以增加基礎建設投資等。
分析指李克強的行動是配合黨中央而已，因為經濟是他負責的。例如，在5月25日，李克強在會上稱，「要在防控好疫情同時完成經濟社會發展任務，防止單打一、一刀切。」
然而，「清零」防疫政策對經濟活動產生阻滯的作用。並且，為執行常態化核酸檢測的政策，中國地方政府財政緊張進而要求民眾自費。
6月3日，據《美國之音》報導，著名經濟學家、美國三一學院經濟系終身教授文貫中說，「對老百姓來說，不但經濟壓力會很大，而且對他們的自由、對他們的權利都有極大的限制。而且這些權利的喪失還要他們自己來掏錢，我覺得這是世界上從來沒聽說過的事。」
文貫中指出，北京當局必須要承認其防疫模式是錯的。「也許是某個人，他把自己跟清零政策綁在了一塊，他就覺得政治資本完全要輸掉了。」
「股皇」能否翻身！？
內地繼4月重啟審批遊戲版號，首批共涉45款遊戲後，時隔約1個半月，國家新聞出版署周二(6月7日)發布第二批遊戲版號，是次合共涉及60款遊戲獲批，審批時間均為6月5日。
不過，兩批名單中均未有重磅股騰訊控股（00700）、網易（09999）的遊戲獲批，而第二批重點遊戲包括北京完美世界的《黑貓奇聞社》、天津英雄互娛的《極無雙2》等。
縱使騰訊早在3月預告內地互聯網行業環境變化，公司「在新環境下爭取健康可持續的增長」，但上周公布的2022年第一季業績仍遜預期，反映市場低估疫情及宏觀環境的影響。績後市場對騰訊業績預測進一步下調，全年甚或無增長，股價短期缺乏基本因素支持，全由大市氣氛、消息及政策吹風主導，波段操作的投資者要更小心。
最新季績顯示騰訊的「降本增效」取得了一定成果，毛利率、純利率自2021年第四季的極差水平回升。分部來看，除廣告業務毛利率續挫，其餘均見改善。可惜在在時間更長、受影響範圍更廣的本輪內地疫情之中，騰訊業務的抗逆力遠遠不及2020年當時，「騰訊受惠宅經濟」的大眾認知。
股價方面，騰訊3月至今保持上落格局，而由於基本因素乏善可陳，股價走勢全面交由大市氣氛及政策消息主導。展望後市，在騰訊未見業績復甦前，難脫上落格局，短期區間收窄至320元至390元，各位可以按此部署。
中美各自有問題要解決
中國政府於5月底提出6大面向33項措施的穩經濟一籃子措施，領域包括財政、金融、供應鏈、消費投資、能源安全及基本民生。更少有地號召10萬多名幹部召開「全國穩住經濟大盤電視電話會議」。這足見政府面臨的經濟壓力。國內官方5月PMI為49.6，優於預測48。相信政府是擔心就業問題而作出急切的救市方案。
於5月中公佈的4月全中國城鎮調查失業率為6.1%，比上月上升0.3%，創下2020年2月以來新高。31個大城市城鎮調查失業率為6.7%，為2018年1月有數據公佈以來的最高。其中，16至25歲、25至29歲人口調查失業率分別為18.2%、5.3%，青年群體的就業壓力持續加大。2年來多的疫情加上監管因素，幾個主要行業: 科技、教育、消費等都出現失業壓力。再不出招應對會引來大型失業潮而令管治出現困難。這才是真正急於推出穩經濟的原因。
美國市場方面，經濟衰退的說法甚囂塵上，既有堅持美國經濟運行良好的聯儲局，亦有民間企業代表馬斯克表示衰退可能長達18個月。
美國最新PMI稍有回落，但仍然在50以上擴張區間運行。但留意燃料價格拉升對個人及企業的影響：在美國人口普查局5月20日最新的家庭調查中，超過三分之一的美國人表示難以支付賬單，這表明通脹飆升對消費者已經造成嚴重影響。
根據4月27日至5月9日期間的家庭調查，在洛杉磯和邁阿密等城市，超過40%的家庭報告有財務壓力。在達拉斯，難以支付賬單的受訪者比例從去年8月的23%躍升至約37%。超過四分之一的洛杉磯家庭表示他們無法在過去一年中全額支付能源賬單。在邁阿密，這一比例超過20%。
消費信心已是明顯受影響，這或進一步影響二三季度的企業盈利數字。
美國失業率看似維持於4%的全民就業水平以下，但就統計方法而言未必反映現實情況。美國衰退的數據或於今年下半年才浮面，這將大大影響加息及收水的進度。
