財爺絕地出招 港樓股債匯市機會重臨？
財政司司長陳茂波稍早前（2 月 28 日）宣讀最新一份«財政預算案»，事前事後各界人士最熱烈討論的莫過於樓市撤辣。結果出爐，財爺出招較市場原先預料的更大手筆，直接全面撤辣，連同按揭壓測的要求都終結。眼見樓市有望谷底反彈，連同各大證券市場氣氛都趨積極，當日一眾地產股隨消息爆升，部份股份更單日狂飊高三四成之多。
財爺這一出手不僅關顧房地產市場，亦不忘以直接間接措施提振股債市場，推行的措施包攬幾大主題，對外對內皆有照料，以下稍作分析對本港證券市場有何影響。
放寛外資進駐門檻 冀增競爭力
先話說回頭，港府於去年 8 月 29 日宣佈成立「股市流動性專責小組」，由金融業界、政府官員、監管機構和港交所各派代表組成。簡單來說，小組的主要 KPI 是要研究如何裡裡外外的改善港股市場，鞏固香港國際金融中心的地位。半年多來，小組就著上市機制等提出不少建議，這一預算案宣讀當日，財爺表明會陸續落實這些方案。
先談談對外有何對策。近三數年港府官員很流行將「外資」二字掛在嘴邊。始終，香港不論於金融、貿易、交通等各範疇的結構性優勢，都使其揮不去要成為國際樞紐這一大重心。亦正因如此，港府落足嘴頭不斷向各界宣傳要吸外資要搶錢，勢要各界配合齊齊向此共同目的發展。股市亦然，於是新一期預算案為了吸引海外及內地資金來港上市，決意改良上市機制，讓企業在港融資更便利，實質措施將包括︰調整創業板上市門檻、簡化 IPO 的定價、放寛上市公司持股量要求等等。
外資會否因門檻下降而峰湧來港仍言之尚早，但有見今年始港人北上的風氣越趨盛行，筆者相信上述新 措施落成後，將有更多內地消費類連鎖企業來港上市，有望帶動沉寂頗一陣子的香港新股市場再次復活。
這一系列動作下，相信亦會推動更多內地企業以香港為踏腳石衝出國際，當中將可活躍香港的離岸人民 幣市場。現時，香港正處理全球約七成半離岸人民幣的結算系統，更有逾萬億人民幣的存款。疊加最新預算案所推行的措施，相信人民幣在港融資的活動都會有所提升。事實上港府近年已先後落實如債券通、跨境理財通等，最新預算案則研究將人民幣櫃台納入港股通，以及將房地產投資信託基金 REITs 納入互聯互通，給予人民幣更多甜頭，引入北水。
圖 1：美元兌離岸人民幣匯價走勢 (資料來源︰雅虎財經、彭博數據)
另一邊廂，港府亦正開拓新市場，去年底便有亞太區首支追蹤沙地阿拉伯股市的 ETF 在港掛牌，最新消息財爺又表示正研究在中東上市一支追蹤恆指的 ETF。若能打好與中東及東盟地區的關係，相信可進一步擴闊港股市場的多元性，投資底氣可望改善。
圖 2：南方東英沙地阿拉伯 ETF (資料來源︰港交所數據)
減輕炒賣成本 提振交投氣氛
對內，有見港股近期交投偏冷淡，恆指今年多個交易日成交均失千億基本盤，港府趁此預算案推出各項措施提振股債投資，包括 REITs 的單位轉讓和期權莊家經銷將獲豁免繳付印花稅。
預算案提到研究中的計劃包括︰惡劣天氣照常開市，今年風季來襲前便有機會落實。更值得各投資者留 意的是，港府研究改良交易機制，例如︰收窄最低上落價位，換言之買賣差價可望縮窄，炒股成本更低。再進一步有如︰改良買賣單位、持倉限額、保證金等等。倘這些寛鬆措施全告落實，相信可實在地刺激港股交投。
新策推動樓股債匯 投資氣氛料下半年趨積極
財爺這次出招，股債匯甚至基金市場都有新策支撐，似乎除了鼓勵大家炒樓、亦多方面鼓勵大家投資股票、債券、基金市場，總之資金流動要夠快。市場初步反應偏積極，但暫時各項實質支撐金融市場的政策仍待落實。
圖 3：港股恆生指數歷史走勢 (資料來源︰雅虎財經、彭博數據)
鑑於環球金融市場多變，筆者相信港府為了緊貼新形態，預算案所列的方案最終獲得實行的可能性頗高。若然落實，疊加減息及投資移民的啟動，不難預料第二季尾至下半年港股債匯及基金市場活動會有較明 確的趨向，至少交投活動可望活躍起來。再進一步要將這氣氛轉化為持續性的好轉，則須配合整體經濟發展。窺探樓市於預算案後的反彈力度，亦或可洞悉一二。若樓市顯示經濟開始轉向，則股市作為經濟周期的前瞻市場將可望反彈動力更強烈，未來港股投資者值得留意。
康喬, CFA
投資與策略研究主管 美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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