常歡:瑞聲科技目標價29.70港元

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常歡(蘇家榮)

程序選股師

元大證券(香港)營業總監

運用程式選股,其投資組合於《資本一周》X《炒股幫》的擂台榜於2017年年度增長110%;2018年年度逆市增長45%,摘取總冠軍;2019年年度再度蟬聯總冠軍

瑞聲科技目標價29.70港元

手機設備股瑞聲科技(02018)受惠於智能手機「升級」玩AI,價量齊升下,公司發佈2023年業績明顯改善。

2023年營收為人民幣204.2億元(下同),同比減少1%;毛利率16.9%,同比減少1.4pp;淨利潤7.4億元,同比減少9.9%。值得關注的是,2023下半年營收112億元,同比減少0.1%;毛利率19.2%,同比提升1.4pp;淨利潤5.9億元,同比增長25.2%。2023下半年業績顯著改善。

公司聲學業務2023年收入為75億元,同比減少15.4%。其中2023下半年收入41.8億元,環比增加25.7%;毛利率為30.7%,同比增加1.8個百分點,環比增加5.2個百分點。2023下半年由於智能手機對聲學產品規格升級需求,帶動平均售價環比提升10%。公司SLS大師級揚聲器出貨突破千萬隻。

據瑞聲科技管理層在投資人會議上透露,受益於市場升規升配趨勢,以及產品結構的持續優化,光學模組業務今年將迎來量價齊升。模組產品平均售價預計提高10%至20%,同時月產能將實現超過10%的提升。此外,模組產品結構也進一步優化,OIS(光學防抖)模組、2億像素模組等高端產品今年將大量出貨。結合整體運營狀況和CAPEX控制優化,預計光學業務淨利下半年轉正。

由瑞聲科技創新產品揚聲器馬達二合一的集成(Combo)功能,在全球率先實現規模化量產。與市場上常見的揚聲器模組+轉子馬達方案相比,Combo方案重量直降12%,體積減小25%。在節省堆疊空間的同時其還兼具優異的音效和觸感體驗,實現1+1大於2的協同效應。Combo產品已於2023年下半年正式量產,目前已應用於Redmi Note 13 Pro+、真我12 Pro等多款機型。隨著手機聲學升規趨勢推進,Combo將繼續普及至更多終端機型,2024年出貨量有望突破1000萬。

2024年一季度增長持續

再看工信部發佈2024年一季度電子信息製造業運行情況顯示,今年第一季度,規模以上電子信息製造業增加值按年增長13%,增速分別比同期工業、高技術製造業高6.9個和5.5個百分點。3月單月計,規模以上電子信息製造業增加值按年增長10.6%。今年第一季度,主要產品中,手機產量3.74億部,按年增長13.6%,其中智能手機產量2.76億部,按年增長16.7%。

自去年四季度開始,鏡頭、模組市場產品調漲,這波漲價潮在鏡頭市場體現最為明顯,部分手機鏡頭價格上漲更是超30%,同時對攝像頭模組市場產生了較大影響。

隨著消費電子市場消費信心的恢復,加上公司於2024年2月完成對PSS 80%股權的收購,加速在車載領域的拓展。瑞聲科技有望憑著業績持續改善,繼續修復股價,初步目標升至大約29.70港元。

筆者為證監會持有人,且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略,並不構成任何投資建議。

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