賣鏟人V.S.賣水人
人工智能受惠股
美東時間上周三，英偉達（NVDA.US）公佈了超出銷售和收益預期的財年第一季度財報，其中營收達到260.4億美元，同比增長262%；淨利潤148.8億美元，同比增長628%；經調整後每股收益6.12美元，高於LSEG共識預期的5.59美元。業績公佈後，英偉達股價突破1,000美元大關，截至上周五，股價收報1,064.69美元，市值突破2.6萬億美元，高出德國2023年全年的GDP。
強勁業績表明，市場對英偉達生產的AI晶片需求依然旺盛，英偉達作為人工智能賽道的「賣鏟人」以及市佔率達90%的AI晶片主導者，自然是不二之選。而英偉達亦「不負眾望」，於過去12個月，股價已由最低位約370美元狂升逾180%，換言之於過去12個月，英偉達投資人無論在任何價位買入英偉達，只要持有至今，都能獲利。
英偉達第1季度財報要點：
收入260億美元，分析師預期246.9億美元，其中；
數據中心收入226億美元，分析師預期211.3億美元；
遊戲收入26億美元，分析師預期26.2億美元；
毛利潤率78.9%，分析師預期77.0%；
調整後EPS為6.12美元，分析師預期5.95美元；
預計二季度收入280億美元+/-2%，分析師預期268億美元；
按1拆10拆股，2024年6月7日生效；
將季度現金股息提高150%，從每股4美分提高至10美分。
算力的盡頭是電力
另一方面，要在人工智能賽道「掘金」，除了需要生產晶片、提供算力的「賣鏟人」，其實也需要生產電力支援晶片運算的「賣水人」。事實上，人工智能大模型的耗電量極為驚人。根據公開數據，去年風頭甚勁的OPEN AI，其人工智能大模型GPT-3訓練的耗電量約50萬度電，相當於1,000個美國家庭一年的用電量。再形象一點理解50萬度電，相當於一個50萬個家庭的城市，在同一時間開1.5小時冷氣。
而美股四大科技巨頭谷歌、亞馬遜（雲部門）、Meta和微軟，一年在數據運算上所消耗的電量就達到90太瓦時(TWh)，而到了2026年，全球光是人工智能加挖礦每年就會消耗800太瓦時的用電，相當於印度全年發電量的一半，難怪有人戲謔稱「算力的盡頭是電力」，也是所言不虛。
因此，在英偉達股價狂飈的同時，於美國上市的電力股，例如美國最大的電力生產商VISTRA ENERGY(VST)，其一年股價升幅更超過300%，跑贏英偉達。其他如美國電力公司(AEP)、美國南方公司(SO)等發電企業，近1年股價亦各有不同升幅。
港股方面，綜觀一眾內地電力股及新能源股，同樣有可觀表現。
電企股價趨勢相近 「賣水人」長做長有
其中華潤電力(00836)、中國電力(02380)、華能國際(00902)、華電國際(01071)，由去年11月開始皆已見底，並開始與恒指走勢呈反向而行。而四大內地電力股於過去半年的股價走勢皆出現相近形態，其中市值剛突破1,000億港元的華潤電力更於上周五（24日）創出全年高位22.3港元，但股息回報率仍超過6%。
至於新能源發電企業，其股價走勢卻稍有差異，其中位於頭部的龍源電力(00916)、光大環境(00257)以及中廣核(01811)自今年2月份起已經由下降趨勢中明顯反彈，並連續3個多月持續回升，例如龍源電力已由12月低位4.37港元回升至上周五（24日）7.11港元，反彈幅度超過50%，而光大環境以及中廣核亦呈相若的反彈形態。但市值緊隨其後的粵豐環保(01381)及信義光能(03868)直至目前股價卻仍然處於全年的較低位。(表一)
相對於英偉達的一股獨大，作為「賣水人」的電力企業，由於地域、產能等天然條件，其增長規模或未必如英偉達般，只要有需求、台積電(TME)可以生產，英偉達就可以銷售。
但從相反角度，只要芯片賣出、算力投入市場，就代表需要電力作出支撐，算力不停、電力也不能停，即使日後英偉達芯片銷售減少，但市場的存量芯片同樣需要電力支持，因而對電力的需求是累積，而芯片的銷售是每季不同，除非全球對人工智能芯片的需求無止境，從這個角度觀之，「賣水人」相反是「長做長有」，始終鐵鏟可使用一段時間，但水卻是每日都要喝的。
