華潤置地(01109)在2024年展現出了較強的營收增長勢頭，綜合營業額達到2,788億元，同比增長11.0%，在當前的市場環境下，這樣的增長實屬不易。從具體業務板塊來看，開發銷售型業務營業額為2,371.5億元，同比增長11.8%，這表明其傳統的房地產開發業務仍具備較強的市場競爭力，且由於項目大多位於一二線城市，具有品牌溢價優勢，即便在行業寒冬中，開發業務的毛利率仍達到了16.8%，核心淨利潤150.7億元，核心淨利率6.35%，體現出了相對穩定的盈利水平，也顯示出集團去庫存的成效以及在全行業不景氣情況下行業地位的提升和出色的溢價能力。
經常性業務的表現更是耀眼，其核心淨利潤首次超過了100億元，達到了103.4億元，佔核心淨利潤的比重從2023年的34.4%提升至40.7%，這體現出該業務優秀的成長性和出色的盈利水平，也意味著華潤置地的收入結構正在逐步優化，盈利來源更加多元化，有望降低對房地產開發業務的依賴，增強集團的抗風險能力。
在成本控制與管理效率方面，華潤置地也取得了顯著成效。集團銷售費用和行政費用佔比繼續下降，兩項合計佔營業收入的比重已降至5%，這反映出集團在內部管理上的優化和提升，有助於提高整體運營效率和盈利能力。
此外，華潤置地的財務狀況保持穩健。截至2024年底，集團淨有息負債率為31.9%，加權平均債務融資成本較2023年底下降45個基點至3.11%，維持行業最低水平，這為集團的持續發展提供了有力的資金保障和支持，使其在市場波動中更具韌性。
整體而言，華潤置地在2024年的財務表現彰顯了其在行業中的領先地位和綜合實力，開發銷售業務的穩健、經常性業務的快速增長以及成本控制和財務管理的優勢，均使其在未來的發展中具有廣泛的前景和潛力。可考慮於26.50元買入，上望28.50元，跌穿25.50元止蝕。
潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
