於深圳證券交易所上市的鈞達股份（002865.SZ、02865)日前完成招股，公司於周初公告，將H股定價定於每股22.15港元，較A股最新股價約41.18元人民幣(按昨日匯價計算約43.9港元)」）足足有超過九成潛在升幅，可以預見明日（5月8日）掛牌後勢必有投資者追入套利。
鈞達股份成立於2003年，原為海口保稅區內的汽車塑料零部件製造企業。2021年9月，鈞達開始併購上饒捷泰新能源科技有限公司（簡稱「捷泰科技」）51%股權，正式進軍光伏行業，至2022年，鈞達又完成對捷泰科技剩餘49%股權的收購，通過汽車領域向新能源領域的轉型，並退出原有汽車飾件業務，將光伏電池片作為唯一主營業務。
鈞達股份目前主營高效光伏電池的研發、生產與銷售，核心產品涵蓋N型TOPCon單晶電池和P型PERC單晶電池系列。包括使用大尺寸210毫米單晶硅片的210-N N型TOPCon單晶電池、182毫米和183毫米尺寸的182/183-N N型TOPCon單晶電池以及效率略低於TOPCon，成本相對較低的182-P P型PERC單晶電池。公司產品主要供應全球市場，包括歐洲、南美、中東等地，與一線組件廠商建立了穩定供應關係。
中國是全球最大的光伏產品生產和出口國。經過多年快速擴張，2023年中國矽料、矽片、電池片及組件產量均創歷史新高，同比增長約40%。未來十年間，隨著各國碳中和目標推進，新增需求仍將推動中國光伏行業長期增長。
多家研究機構預測，隨着市場需求演化，TOPCon將逐步取代PERC成為主流技術。據SolarBe報告，2023年N型TOPCon市占率接近20%，到2024年中TOPCon與PERC市占率大致實現對調，鈞達專注N型TOPCon制造處於趨勢前沿。
鈞達於2024年底已形成44GW全N型電池產能，其中2024年光伏電池片出貨量達33.74GW，較上年增長約12.6%。2024年度公司不斷開展TOPCon電池技術升級和優化，並建立了先進的研發體系和試驗線。同時又透過向上游硅片等原材料環節延伸以提高一體化程度，令成本獲得有效管控。
鈞達的主要客戶涵蓋晶科能源、晶澳科技、阿特斯、正泰新能源、陽光能源等一線及二線組件品牌。近年鈞達積極拓展海外市場，產品遠銷歐美、南美、中東等地，至2024年海外收入達23.92億元，佔總收入比重提升至約23.9%，公司預計海外收入佔比仍將穩步上升，有效分散了國內市場競爭風險。
公司計劃2025年在徐州、上饒等地新增高效產線，預計將進一步擴大TOPCon產能；隨產能利用率提高、成本下降，公司毛利率有望隨之回升。
堅持發展新能源是中國的長期國策，中國「雙碳」政策目標不變，經過2024年產業的短期洗牌，中期將促使低效產能出清，推動行業集中度提升。近日市場氣氛轉好，不少新股掛牌都有良好表現，相信大折讓定價上市的鈞達，有機會趁機玩貨源歸邊、炒入深港通的戲碼，屆時內地投資者勢必趁機搶入「溝平貨」，以此邏輯，值得大家上市時關注價格走勢趁機走一轉。
