騰訊音樂（01698）作為中國領先的在線音樂與音頻娛樂平台，旗下運營着《QQ音樂》、《酷狗音樂》、《酷我音樂》和《全民K歌》等廣受歡迎的龍頭音樂產品，為用戶提供「發現、聽、唱、看、演出、社交」的全方位音樂體驗。
淨利潤大幅提升
2025年第一季度，騰訊音樂總營業收入達到人民幣73.6億元（10.1億美元），同比增長8.7%。這一增長主要得益於在線音樂服務收入的強勁增長，儘管社交娛樂服務和其他服務收入有所下降，但在線音樂服務收入的增長足以推動總收入實現同比增長。
公司權益持有人應佔淨利潤為人民幣42.9億元（5.91億美元），同比增長201.8%；非國際財務報告準則公司權益持有人應佔淨利潤為人民幣21.2億元（2.93億美元），同比增長24.6%。每股美國存託股份的攤薄盈利為人民幣2.77元（0.38美元），高於2024年同期的人民幣0.91元；非國際財務報告準則每股美國存託股份的攤薄盈利為人民幣1.37元（0.19美元），高於2024年同期的人民幣1.09元。
毛利率提升
營業成本同比增長2.9%至人民幣41.1億元（5.67億美元），主要是廣告代理費用、線下演出成本和IP相關成本的增加所致，但收入分成成本隨社交娛樂服務收入下降有所減少。毛利率從2024年同期的40.9%提升至44.1%，得益於音樂訂閱和廣告服務收入增長、自製內容增加，以及收入分成成本降幅超過社交娛樂服務和其他服務收入降幅。
在線音樂服務收入相比2024年同期的人民幣50.1億元強勁增長15.9%，達到人民幣58.0億元（8.00億美元）。其中，在線音樂訂閱收入為人民幣42.2億元（5.81億美元），同比增長16.6%，主要由單個付費用戶月均收入的提升所推動，從2024年同期的人民幣10.6元增長至2025年一季度的人民幣11.4元，這得益於超級會員的增長和更審慎的促銷活動。此外，廣告業務收入因多元化產品組合和創新廣告形式，以及藝人週邊和線下演出收入增長，也帶動了在線音樂服務收入的增長。
付費用戶規模擴大
在線音樂付費用戶數同比增長8.3%至1.229億，環比淨增190萬，顯示出平台在吸引和留存付費用戶方面取得了良好成效。
財務狀況穩健
截至2025年3月31日，現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合計餘額為人民幣376.7億元（51.9億美元），為公司未來的業務發展和戰略佈局提供了堅實的資金保障。
2025年3月，公司通過一家聯營公司的實物分派取得環球音樂集團（UMG）2%的股權，並將該投資指定為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，同時確認了對該聯營公司的視同處置收益，共計人民幣23.7億元（3.27億美元），這對公司本季度的利潤增長產生了重大影響。
管理層展望
騰訊音樂娛樂集團執行董事長彭迦信表示，公司堅定踐行高質量增長，本季度取得亮眼業績，收入增長強勁，盈利保持穩健，依托堅實業務基礎、豐富音樂生態和健康財務狀況，有信心應對國際局勢不確定性，實現業務可持續增長。首席執行官樑柱稱，得益於對內容和創新產品的投入，用戶全週期價值持續提升，付費用戶規模和單個付費用戶月均收入進一步增長，未來將持續強化核心競爭力，拓展用戶音樂消費深度和廣度。總體而言，騰訊音樂在2025年第一季度展現出了強大的業務實力和增長潛力，在線音樂業務的高質量發展尤為突出，未來有望在持續創新和戰略佈局中實現更大的突破。
業績發佈後，市場反應非常正面，股價高見61.80元，創新高。策略上，近約60.50元左右吸納，目標價約66.2元。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
