一檔代號為「03750」的股票在港交所敲鑼，將沉寂三年的香港IPO市場推回全球金融舞台中心。
5月20日，寧德時代H股以263港元定價登陸港交所，首日股價飆漲16.43%，收報337.4港元。這筆募資310億港元的交易，成為2025年全球最大規模IPO。
它的到來使香港今年新股集資額突破600億港元，較去年同期激增逾6倍。港交所自2014至2024年累計新股融資3,050億美元，十年穩居全球第一，而此次寧德時代的上市標誌著香港在2022至2023年跌出全球前五名後重新登頂。
香港IPO集資額重登榜首
2022年至2023年期間，香港IPO市場經歷寒冬，融資規模一度跌出全球前五名。轉折發生在2024年，隨著美的集團等大型企業赴港上市，香港IPO融資額重返全球第四位。
2025年第一季度，香港市場融資額達205億美元，創下自2021年第二季以來的季度新高。為市場復甦埋下伏筆。
寧德時代的上市成為點燃市場的關鍵火種。其H股發行不僅以263港元定價區間上限完成，更透過額外發售及綠鞋機制將總募資額推高至410億港元。單此一役，就佔香港全年IPO總額的三分之二。
「寧德時代成功在港上市，反映企業和投資者對港股市場的信心，也反映內地企業透過香港加速全球戰略佈局成為趨勢。」財政司司長陳茂波在上市儀式上如此評價。市場數據佐證了這項判決：2025年首季港股日均成交額達2,427億港元，較去年同期成長超144%。
寧德時代為何選擇此時赴港
帳上躺著2,800億現金的寧德時代，為何仍需赴港融資？這成為市場最初的疑問。
答案藏在全球新能源戰爭的版圖中。 2024年前三季度，寧德時代海外營收佔比突破30%，且境外業務毛利率達29.65%，顯著高於國內的25.18%。真正的戰場已在海外。
歐洲市場成為必爭之地：當地新能源車滲透率僅22.5%，遠低於中國。面對匈牙利100GWh工廠（投資73億歐元）和西班牙50GWh計畫（投資40億歐元）的資金需求，港股平台提供了便利的境外融資管道。
「香港集資以支持國際業務拓展」，陳茂波點破了這項策略。寧德時代透過香港這個跳板，將國內充沛的資本轉化為全球化擴張的彈藥。
更深層的是估值博弈。東吳證券研報顯示，寧德時代EV/EBITDA僅14倍，競爭對手LG新能源高達26倍。港股上市成為價值重估的關鍵一役。首日16%的漲幅初步驗證了國際資本對「寧王」的認可，為後續海外融資開啟通道。
產業競爭格局也倒逼出海提速。 2024年1至10月，比亞迪弗迪電池海外裝機量年增142.9%，中創新航增長超300%，赴港上市成為寧德時代應對海外市場差距的突圍之策。
香港資本市場的新能源生態圈
新能源企業在香港的崛起絕非偶然。十年間，香港市場新能源板塊市值從1,250億美元飆升至5,680億美元，佔市場總市值比重達12.5%。一個完整的產業生態已然成型。
制度創新是核心驅動力。 2023年港交所在《上市規則》中增設第十八C章，為特專科技公司開闢專屬上市通道。該規則允許新能源企業在未有收入的發展初期上市，並解決了研發週期長、資本投入高的產業痛點。
投資人結構也在悄然變化。機構投資人對在港上市新能源企業的持股規模從2015年底的120億美元增加至2025年2月的510億美元。南向資金對港股通新能源標的持股佔比達20%，形成國際資本與內地資金的雙向奔赴。
港交所副總裁陸琛健5月15日透露：「2018至2024年，資訊科技業已成為香港IPO募資佔比最高的產業」。從傳統金融中心到新經濟融資樞紐，香港市場已完成華麗轉身。
產品生態的完善更添籌碼。股票選擇權、指數期貨等衍生性工具幫助新能源企業應對產業技術迭代風險。當寧德時代們面對技術路線之爭時，香港市場提供了風險管理的金融工具箱。
重塑港股生態與金融格局
寧德時代的上市如同投入池中的石子，漣漪正擴散至整個香港資本市場。恒生指數公司5月16日宣佈將美的集團、中通快遞-W納入恒指成份股，比亞迪股份則進入恒生科技指數。新經濟力量開始主導市場脈動。
二級市場率先響應。 2025年4月港股日均成交額突破2,700億港元，較去年同期飆漲1.4倍。賣空數據揭示做空勢力退潮：比亞迪股份賣空比例從2月7日的22.16%降至18日的13.54%；理想汽車同期從19.12%驟降至9.7%。空頭壓力的緩解為市場創造了更健康的投資環境。
資金蓄水池持續擴容。截至2025年3月，香港銀行總存款逼近18兆港元，年內再增加3.5%。一個月期銀行同業拆息從4厘降至1.3厘，流動性寬鬆為企業融資創造了最佳時間窗口。
更深遠的變革在上市通道。 2025年A股企業赴港上市呈現爆發態勢，恒瑞醫藥、海天味業等十餘家企業已遞表。而2022至2024年合計僅8家A股公司完成H股上市。 「A+H」雙平台模式正成為龍頭企業標配。
港交所行政總裁陳翊庭透露：「正在審理的新股申請達150宗，其中10億美元以上募資規模項目不在少數」。蜜雪冰城等消費龍頭排隊入場，上市熱潮可望延續至2026年。
國際資本流向的變動最能說明問題，5月初港幣匯率四度觸發強方兌換保證，迫使香港金管局向市場注入1,290億港元流動性。銀行體系總存款攀升至18兆港元，年內再增加3.5%。
資金正用真金白銀為香港金融市場投票。隨著寧德時代上市模式的成功複製，更多內地龍頭企業將藉道香港進軍全球。這條從「金融中心」到「科創融資中心」的轉型之路，已然鋪就。
