中國生物製藥(01177)2024全年營收達288.7億元，同比增長10.2%，創歷史新高，且預計2025年業績有望繼續保持雙位數增長。從產品來看，創新產品成為收入增長的重要驅動力，2024年創新產品收入邁過百億元大關，達到120.6億元，增長21.9%，創新產品佔總收入比例也達到41.8%。
此外，2024年獲批上市的6款創新產品各有特點，為2025年的收入增長注入了強勁動力，且集團這兩年在BD方面也連綿獲得重磅產品，如首款用於霧化治療兒童RSV感染的1類創新藥CPX102，以及長效術後鎮痛2類新藥QP001，後者為國內首款一日一次的長效鎮痛NSAID注射液，已中美雙報上市，有望很快獲批上市並在短時間內貢獻2025年集團業績增長。
從盈利情況來看，2024年集團經調整歸母淨利潤達34.6億元，同比增長33.5%，盈利能力增強。這主要得益於創新型藥物收入佔比的提升以及集團毛利率的提高和費用率的下降。2024年集團毛利率同比提升0.5個百分點，同時銷售管理費用率繼續下降0.1個百分點，過去五年間下降了超過7個百分點，顯示出集團在數字化、組織整合等戰略管理上的卓越成效，為未來的發展提供了堅實保障。
在研發投入方面，2024年集團研發投入費用達到50.9億元，佔總收入比例達17.6%，其中約78%投入到創新藥研發中，這為集團未來的創新產品儲備和業績增長奠定了基礎。隨著集團全面步入創新收穫期，近20款創新產品有望在未來三年獲批上市，涵蓋雙抗、ADC等前沿療法，預計到2027年，集團創新產品數量將突破30個，將實現收入結構的持續優化，進一步推動業績的穩健、高質量增長。可考慮於4.12元買入，上望4.50元，跌穿3.98元止蝕。
潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
