近日內地血液淨化領域的頭部企業威高血淨(603014)上市，首日大升56%，成為佳話。這個專科醫療賽道，具有實力的參與者不多，除了威高股份(01066)旗下的威高血淨，便要數到普華和順(01358)旗下的睿健醫療。而睿健醫療正計劃於北交所上市。
隨著威高血淨於上市後取得亮麗佳績，市場亦期待睿健醫療能再下一城。
根據國泰海通證券早前發表的研報，威高血淨所在行業「C35專用設備製造業」於截至2025年4月28日的靜態市盈率為28.05倍。根據招股意向書披露，選擇健帆生物(300529.SZ)、寶萊特(300246.SZ)、天益醫療(301097.SZ)、山外山(688410.SH)作為同行業可比公司。截至2025年4月28日，可比公司對應2024年平均PE(LYR)為38.92倍。因此，按2025年預測盈利及輕微折讓的30倍市盈率計，睿健醫療的市值估計可達45億元人民幣(下同)。
換言之，現流通市值只有15億港元的普華和順的價值明顯被嚴重低估。保守推算，睿健醫療上市後，普華和順最少可飆升兩倍以上。
睿健醫療的主營業務是研發、生產和銷售血液净化系列醫療器械產品，其中主要產品包括血液透析器和血液灌流器。在血液治療的大賽道上，血液透析和血液淨化都涉及血液處理，但目標和對象不同。血液透析主要用於腎功能衰竭患者，將血液抽出體外，經由人工腎臟過濾，清除毒素和水分，維持生命；而血液淨化則針對血液中的有害物質，例如三酸甘油酯和膽固醇，以改善血液循環和降低心血管疾病風險，對象通常是心血管疾病患者或預防性健康管理者。因此，血液透析產品主要用於治療慢性或急性腎功能衰竭患者，以替代腎臟的功能，清除體內多餘的水分、電解質和毒素，維持體內平衡。這通常是末期腎臟病患者的腎臟替代療法。
根據弗若斯特沙利文數據，在中國市場，預計到2027年，中國ESRD患者數量將增至527.13萬人，2023至2027的複合年均增長率為6.32%，高於同期全球ESRD患者增長速度。
ESRD的治療方式主要包括血液淨化治療(主要為血液透析和腹膜透析)、腎臟移植和腎臟保守治療。相比之下，血液淨化治療可以更快地開始，且不需要使用免疫抑制藥物，應用範圍廣泛，適用於大多數ESRD患者。
據《中國血液透析充分性臨床實踐指南》推薦ESRD患者每周接受兩至三次血液透析。根據弗若斯特沙利文數據，中國接受血液透析的ESRD患者數量預計至2030年將達到332.93萬人。巨大的市場將為行業第一梯隊創造龐大的增長空間。
睿健醫療(8745652.NEED)第一季度業績，收入達到1.45億元，按年增長43.9%，淨利潤為3,617萬元，增長15.7%。亮麗的市場前景加上穩健的盈利能力，普華和順大有母憑子貴之潛力，長線可望試3港元。
