自中港通關恢復後，愈來愈多港人北上消費，間接重創本地零售市場。與此同時，內地經濟亦面臨下行壓力，致使中港零售業同步低迷，加上租金等成本難再壓縮，結構性難題日益成為行業無法根治的痛點。擁有本港零售概念的德永佳（00321）亦受其拖累，直至近期公佈上財年業績後，市場得以重新審視其業務結構，投資者重拾信心，股價亦始見觸底反彈。
德永佳的核心業務包括針織布與棉紗的生產及整染、便服與飾物的零售與分銷、特許經營服務及物業投資。集團主要分為兩大業務：其一為零售及分銷（香港人熟悉的「Baleno班尼路」正屬旗下品牌），其二為以全球採購棉花及合成棉紗、並進行面料加工的紡織業務。雖然「Baleno班尼路」品牌廣為人知，但其實零售與分銷僅佔集團總收入不足22%，主力紡織業務則貢獻逾78%。
截至2025財年3月底，集團錄得收入55.85億元，按年增長4.1%。惟受國際局勢急劇變動影響，集團加快部署應對，因擴建越南廠房產生融資成本2,000萬元、碳排費用2,200萬元，加上紅海危機推高運費1,500萬元；另一方面，廣州倉庫被徵收錄得收益8,900萬元。連同產品組合調整等因素，期內毛利率按年減少2.7個百分點至23.6%，但於業務規模擴大下，全年純利僅按年回落12.3%至1.16億元，反映集團根基穩健，抗壓能力不俗。
為應對全球貿易格局變化，德永佳積極推動生產基地多元化，尤其擴建越南海河縣廠房，專注於漂染與針織業務。目前集團已在中國東莞、河南及越南建立生產據點，鞏固營運彈性。從業務結構觀察，中國地區紡織收入佔比下調至38%，美國則穩守四成水平，日本訂單更錄得明顯增長，佔比升至19%，成功吸納美日零售商額外訂單，顯示市場多元策略已見成果。因應中國經濟走弱，集團靈活轉向輕資產零售模式，全年淨關閉94間低效自營門店，並整合零售網絡、強化電商布局，成功將存貨按年大減44%，帶動商品交易總額（GMV）按年勁升1.7倍，充份展現其前瞻性部署及風險管理能力。
德永佳財務狀況穩健，最新流動比率與速動比率分別為2.8倍及2倍，均高於過去五年平均值；資本負債比率為負0.2倍，顯示資金充裕且負債水平低，有利於擴展產能與未來投資。適逢集團成立50周年，派發特別每股5仙特別息，全年共派息10仙，進一步提升股東回報。集團近年在投資市場較低調，但其穩健的業務模式與高派息政策，現時市盈率約8.6倍，反突顯其防守價值。技術走勢方面，股價早前回落至0.55元築起雙底後反彈，並於執筆前突破0.7元阻力及修補4月初下跌裂口，短、中期首關望挑戰250天牛熊線0.8元水平，止蝕於0.59元。
國投證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份
