中信建投研報，指當前房地産市場邁入品質升級階段，居民改善性住房需求佔比提升。中國金茂（00817）長期以來主打的綠色科技住宅為金茂構築品牌護城河，去年全新推出的「金玉滿堂」産品線上市後廣受市場認可，未來有望在「好房子」時代進一步提升改善性住房市場份額。從宏觀市場情況來看，中國整體房企在增量提升力度上仍需時改善，惟個別優質房企業務已見回暖迹象，這絕對是好事。
今年以來，公司在銷售和拿地兩端表現亮眼，投資强度和銷售增速均在Top10房企中排第一，且上半年銷售規模首次進入行業前十。得益於去年以來新增項目聚焦高能級城市，公司土儲結構進一步改善，90%可售貨值位於一二線城市。
在走出房地產市場低谷下，各房企繼續致力打造高質量商品房，以提振市場信心。而作為央企旗下的房企旗艦平台，中國金茂更是精益求精，尤其在「好房子」策略引領新發展模式，科技住宅構築品牌護城河下，有望加速重拾動力。
如前述，當前房地産市場邁入品質升級階段，居民改善性住房需求佔比提升。中國金茂長期以來以「綠色科技」為核心基因，圍繞溫度、光照、濕度等七個維度打造了十二大科技系統，引領行業科技住宅標杆。公司去年全面煥新産品戰略，推出「金玉滿堂」産品線，為不同客群提供高品質住宅，已上市項目廣受市場認可，去化率領先同地段周邊産品。
中信建投預計，中國金茂業績有望持續提升。去年，得益於計提减值下降、毛利率提升、費用率下降以及合營聯營企業收益轉正，2024公司實現歸母淨利潤10.7億元人民幣（下同），而2023同期則虧損69億元，業績實現扭虧為盈。同時公司計提减值充分，後續進一步减值的壓力有所緩解。2021至2024公司合計計提資産减值111億元，佔2024年末存貨6.3%，同期Top10房企計提平均比例為2.9%。
另外，值得注意的是，今年以來公司在銷售和拿地兩端表現亮眼，上半年全口徑銷售額同比增長20%，同期百强房企銷售額合計同比下滑11%，同比增速在Top10房企中位列首位，上半年銷售規模首次擠進前十。投資端，公司上半年新增拿地金額達392億元，投資强度達到73%，在Top10房企中位列第一。得益於去年以來公司拿地聚焦高能級城市，當前可售貨值中90%位於一二線城市，土儲結構進一步改善。
中信建投綜合各因素及盈利模型測算，給予中國金茂「買入」評級。另按可比公司2025年PB一致預期為0.69倍，該行亦給予公司0.69xPB，對應目標價為2.20港元。
