近期時尚潮流股掀起投資熱潮，「谷子經濟」這個新名詞亦隨之成爲投資熱話。「谷子經濟」源自英文「Goods」的諧音，核心概念是年輕人爲滿足情感需求，購買具備動漫、遊戲等IP授權的周邊商品，具有精神寄託及收藏價值。該類谷子商品通常價格相對親民，可在一定程度上替代傳統奢侈品，於經濟壓力下成爲消費者的「情緒避風港」。本質而言，「谷子經濟」與「口紅效應」有異曲同工之妙，也從側面印證內地經濟下行的現況。近年全球經濟充滿不確定性，「可負擔的奢侈品」逐漸取代高端消費品，成爲輕奢侈市場新寵，更瞄準年輕人巿場。此外，或因經濟變化所影響，消費者的支出趨向精準，不怕買得貴、但要買好品質，減少隨意消費，呈現「重質不重量」的趨勢，可望在經濟疲弱期間持續延伸。
中國於2021年5月推行「三孩政策」以鼓勵生育，爲減輕家庭負擔，更宣佈今年初起向3歲以下新生嬰幼兒，提供每年3,600元人民幣的育兒補貼，但在經濟疲弱與民眾生育意願不足的情況下，相信政策亦難以有效刺激出生率反彈。相反，近年新手父母更願意在嬰兒用品上花費，推動年輕家庭向「精品育兒」模式轉型，追求高品質、產品多元化的母嬰產品，促使產業升級，於產業結構升級下國產龍頭優勢更見明顯。
好孩子國際（01086）主要從事嬰兒推車、兒童汽車安全座、嬰兒床、自行車、三輪車及其他兒童耐用品的設計、研發、生產與銷售，其收入主要來自歐非中東印度、美洲、以及亞太三大市場，去年分別貢獻收入約43%、36%及21%。儘管集團早前發出中期盈警，預計受美國業務溢利下降、額外關稅及新監管標準等影響，純利或按年「腰斬」減少約五成。不過，集團近年積極開拓歐美及印度等新興市場，業務表現穩健，成為收入增長主要動力，可望抵銷美國業務放緩的影響。同時，中美之間的關稅談判已現明朗，不確定因素逐步消退，有利未來營運環境。
集團旗下擁有三大策略品牌：Cybex、Evenflo及gb，分別貢獻去總收入約51%、27%及10%。事實上，集團旗下主要品牌Cybex，在全球高端兒童耐用品市場中擁領先地位，近年收入快速增長，去年升幅更高逾兩成；而Evenflo及自有品牌則在中國及美洲市場均備競爭優勢。此外，集團具備全球銷售網絡，早已在多個地區建立生產線與完整供應鏈，現階段亦有助分散風險，爲全球佈局作好準備。
雖然內地經濟面臨下行壓力，市場需求尚未短期內回暖，好孩子國際今年業績或將承受壓力，但在政策扶持與「精品育兒」趨勢的推動下，領先品牌具備中長期增長潛力。同時，中美關稅與監管的不確定性亦逐步減退，市場對好孩子國際去股價的悲觀預期已大致反映，爲其中長期估值提供修復潛力。集團去年純利按年大增75%，股息率達7.6厘，預計2025財年仍有增長空間。撇除外部因素，執筆時股價為1.1元，預測市盈率僅約4.5倍，市賬率更僅0.26倍，顯著低於中外同業水平，估值相當具吸引力。
國投證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
