上周，港股及美股都出現明顯回調，恒指整周下跌3.47%，跌穿25,000點大關，標普500指數則跌2.36%。到底這會否是牛市結束的警號？暫時不應妄下判斷，至少根據過往經驗，胡亂判斷牛市結束是不智的，這只會讓你錯過升浪。但同一時間，你也不會希望自己全倉跌入像4月「解放日」那種小股災中。比起賺錢，風險仍是最重要的信條，高位適當減持，令自己有更多空間應對調整，同時也保持繼續上望的機會，相信這也是其中一個比較實務的方法。
恒指這些年來的慣性基本上都是一段大升後大跌。由2024年開始，恒指每段大升浪大約升近30至40%然後就會迎來一段明顯的大跌浪。而每段大升浪的持續時間約2個至4個月不等。而現時這段升浪已升了接近34%，亦經過了3個月以上。有一個明顯的調整其實不會令人意外。
話雖如此，這不是看淡港股，尤其是一些強勁的板塊如生物醫藥還是繼續看好。只是會有兩手準備而已。生物醫藥最近的強勢有多個誘因剌激，包括創新藥的出海潮、多間創新藥企業績步入收成期、「反內捲、支持創新」的國家政策支持等，而且香港亦有機會推出恒生生科指數期貨。可以說是集齊「天時、地利、人和」。因此，筆者認為醫藥股的消息才剛開始，應該還可炒作一段日子。
對於醫藥股，除了筆者在之前其他文章提及過的股份外，一些曾在低位配股的股份也特別值得留意。例如，樂普生物-B(02157)在2025年7月11日，以每股5.02港元，向不少於6名承配人配售合共93,825,000股配售股份。配售所得款項扣除相關成本及開支後，淨額約4.63億元。不久後，8月1日，公司便與Excalipoint訂立知識產權轉讓與許可協議及購股協議，授權Excalipoint其T細胞銜接器技術，在全球範圍內開發及商業化目標產品的獨家權利。而樂普生物則得到首付款1,000萬美元及最高8.5億美元的里程碑付款。
以上資訊到底有何啟示？相信明眼人很容易可以看出。配售後股價就拉升，半個月後就公佈重大消息，承配人可以說是十分有賺，而公司又得它想要的資金。可以想像承配人真的與公司關係很好才能得到如此有利的雙贏交易。我們亦可以假設他們在到達目標價前並不會輕易放售持股。因此，低位配股可以是一個股票變乾並準備拉升的訊號。
除了樂普生物-B外，最近還有另一個明顯的例子，就是英諾賽科(02577)。上星期五（8月1日），英諾賽科宣佈與英偉達(NVDA)達成合作，聯合推動800 VDC(800伏直流)電源架構在AI數據中心的規模化落地。消息一傳出，英諾賽科上星期五股價收盤大漲接近30%，盤中最高甚至升至接近60%。而巧合的是，這項重大消息傳出前幾天，7月28日，英諾賽科公告以配售價每股H股40.50港元成功配售予不少於6名承配人，合共1,358.4萬股新H股。
可見，有理由相信低位配股是一個重要訊號，顯示公司未來很可能將會有所動作，不然真金白銀拿貨的人就都是傻人了。而有這樣的資金去拿貨的人相信也不會太傻，除非是另有目的，或是「捱義氣」。因此，大家可多加留意在低位配股的股份，或會發現不少驚喜。
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