去年宏觀經濟差，不少行業大受壓力，而今年上半年，部份行業已走出低谷，龍頭企業更重拾強大動力，未來業績有望持續看好。其中，兩輪電動車行業龍頭品牌-雅迪(01585)有望通過行業整合的機遇，再次擴大市佔率，且出口業務不斷發力，可加倍關注。
公司早前已預告2025上半年淨利潤同比大升超55%，且披露「618」大促線上銷量超35萬台；與IP三麗鷗打造摩登系列出圈，提升品牌力。公司更展望全年，産品結構與營銷渠道不斷優化，行業新國標、以舊換新政策協同，業績有望實現高速增長。公司指，後續新國標切換、中高端市場拓客有望支撑份額繼續提升。華泰證券維持「買入」評級。
位列全球電動兩輪車行業龍頭企業，銷量連續8年保持全球第一，由2017年406萬台增至2024年1,302萬台。截至2024年底，門店超40,000家。同時，公司拓展電池及相關配件，通過全産業鏈深度布局鞏固競爭優勢。在電池方面，持續提升電池自供比例，覆蓋鉛酸、鈉電等多技術路綫。在配件方面，通過收併購等方式實現電機、電控、車架等零部件自研自産。
（分題）輕裝上陣迎來量利齊增
2024年，在行業僅推出新國標徵求意見稿，以及公司前期低價與擴店導致庫存積壓、後期給予渠道額外補貼的背景下，收入與淨利潤下滑明顯，分別同比大跌19%及52%。今年以來，公司調整産品與營銷策略，主推優質、高附加值産品，如冠能、摩登系列等，深耕年輕用戶市場，同時受到以舊換新補貼政策的驅動，兩輪車銷量實現快速增長。公司此前發佈盈利預告，2025上半年預期淨利潤不少於16億元人民幣（下同），同比大升超過55%。
華泰證券指，國內市場受益於行業向頭部集中，公司國際化戰略亦有望加速推進。在國內市場，今年上半年以舊換新政策的刺激帶來高增，據商務部，1-5月電動自行車以舊換新達650萬輛。短期內資金安排等因素影響下，部分地區該政策或有階段性調整，隨著新資金到位，其持續性可期。後續叠加目標為規範行業發展的新國標9月1日開始實施，有望共同推動市場份額不斷向頭部企業聚集，公司作為龍頭企業有望充分受益于行業政策紅利。在海外市場，公司進展積極，針對東南亞市場開發鈉電電摩，5月墨西哥工廠首款電動車下線；華泰證券看好公司未來海外市場成長潜力。
此外，電動自行車智能化升級，下游客群擴容，今年以來各品牌針對女性用戶研發推出新款。由於天氣原因和廠商的排産節奏，電動自行車行業的傳統銷售旺季通常在二季度和三季度，預計行業銷量將逐季改善。
