進入2025年，港股市場逐步回暖，不少板塊跟隨大市上升，但物管股卻出現「冰火兩重天」的局面。恒生物業服務及管理指數依然跑輸恒指，但這並不代表整個行業失去投資價值，恰恰相反，那些具備穩健現金流、懂得做增值業務的穩健型企業，正在贏得資金的青睞。
在一個講求「安全邊際」的市場環境裡，高息股自然成為資金追逐的對象。新希望服務（03658）宣派今年中期股息為为每股0.110港元，同比增加22.2%，分紅比例高達70%。以截至上周五（8月29日）股價計算，新希望服務市盈率僅6.71倍，動態市盈率(TTM)更只有6.54倍，加上每年的股息率保持高水平，簡直就是「類債券」：既能拿到穩定現金回報，又能在市場波動時提供防禦。對於長線資金而言，這樣的標的正中下懷。
隨着房企風險頻發，市場對物管公司獨立性的要求越來越高。新希望服務在這方面走得相當快：2025年上半年，公司第三方簽約額達到5.6億元人民幣，幾乎相當於去年全年水準（約93%）。截至6月底，第三方全口徑收入佔比達84%。在管面積達3,803萬平方米，同比增長7.4%，其中約40%來自獨立第三方。這樣的比例在同業裡相當靠前。
增值服務：第二增長曲線
如果說物管公司的基本盤是物業管理，那麼未來能拉開差距的，一定是增值業務。新希望服務這方面的表現頗具亮點。2025年上半年，生活服務收入1.77億元，同比增長3.6%；其中零售和餐飲業務貢獻了8.08千萬元，增長9.2%，牛奶單品銷售額同比增長90%，定製禮盒銷量突破13萬盒，較去年同期提升30%，這意味著公司在社區零售端已經打造出「爆品效應」，不再只是附屬服務，而是真正能造血的業務。
團餐業務也值得一提。公司目前運營33個項目，其中第三方佔比高達91%。四川省衛健委、攀成鋼·匯泉社區食堂等標杆項目的落地，讓「物業+團餐」模式打開了新的空間。這不僅帶來穩定現金流，還進一步提升了客戶粘性。
2025年上半年，公司經營性現金流淨額扭虧為盈，達到2,100萬元，而去年同期還是–2,610萬元。毛利率維持在31.6%的高位，盈利能力穩定。
從業務細節看，公司也在持續優化運營與風險管控：一方面推進「AI+機器人+平台+人」的數智化模式，助力物業服務毛利率穩定在較優水平；另一方面強化應收賬款管理，截至半年末總應收款中94%為一年以內賬齡，整體風險可控。此外，公司雖在2025年半年購買0.6億摩根美元債，導致現金及現金等價物從2023年末11.45億降至9.6億，但此舉是基於保障流動性安全前提下的主動資產配置，旨在分散單一貨幣風險並利用美元高息環境獲取穩健收益，截至六月底該筆投資年化收益率約3%，貢獻106萬元利息收益，實現資金安全與保值增值的平衡。
同時，公司沒有任何有息負債，流動比率高達2.4倍，這在行業背景下，顯得格外珍貴。可以說，這是一家「口袋裡有現金、賬上沒負債」的物管公司。
財務穩健的「全國性平台」潛力股
雖然板塊估值已有所回升，但新希望服務依然被低估，從其未來潛在的「全國性增長」應有價值重估的空間，加上「物業+零售」「物業+商業」的持續放量，估值向上修復的空間仍然充足。
整體來看，新希望服務已經走出了「西南區域服務商」的定位，正邁向全國性綜合運營平台。它的三大優勢，獨立拓展能力、全業態運營模式、健康財務結構，使其於行業分化中越走越穩。
當前港股物管股正在進入「估值修復+業務重構」的新週期，而新希望服務正好踩在這個節點上。對於尋找「抗波動、享增長」標的的投資者來說，它無疑是一個值得重點關注的名字。
