2025年上半年，在全球經濟動盪、金價高企的風口上，港股貴金屬板塊再現大牛股！
潼關黃金（00340）今年股價漲幅最高接近五倍，截至9月3日，漲幅仍有近四倍。這家紮根中國西北的礦企於日前交出一份令市場驚豔的中期成績單。2025年上半年，公司半年營業額達10.29億港元，同比增長21%；淨利潤3.5億港元，同比增長285%；股東應佔溢利3.43億港元，同比增長273%，每股盈利躍升至8.17港仙。
營收和淨利雙雙大增背後是公司雙輪驅動的增長邏輯。一方面，公司放棄低毛利黃金回收業務，專注高利潤的黃金開採，產能釋放推動黃金開採量提升21%至1.44噸，上半年公司黃金開採業務毛利率從33.9%躍升至51.5%，較去年同期大增17.6個百分點；另一方面，公司礦產金每克銷售均價從499元人民幣躍升至666元，迎來量價雙擊的黃金發展期，也揭示公司聚焦高附加值礦采的戰略轉型已進入收穫期。
若說業績是果，戰略佈局才是因！公司通過融資創新和資源整合，構建起資源護城河。2025年1月收購華升建設投資有限公司，提升潼關縣生產線的成本效益並強化安全管理。2025年4月，公司以每股0.69港元的配售價向紫金金屬（紫金礦業全資子公司）配售1.68億股股份，配售完成後，紫金金屬持股3.82%。另外，紫金礦業在對潼關黃金旗下金礦的全面盡調後，2025年6月紫金金屬與公司達成金屬流交易協議，紫金金屬預付2,500萬美元現金，潼關黃金未來9年將交付肅北縣北東礦生產的最多422公斤的精煉金。這充分體現紫金礦業對潼關黃金的核心資產價值、技術能力及團隊管理能力的深度認可，極大的增厚了潼關企業形象和抗風險能力。
潼關黃金這套「資源+資本+銷路」的組合拳，恰逢全球避險情緒高漲與美元走弱的黃金視窗期，支撐金價維持在歷史高位。而公司黃金開採業務模式對金價具備極高彈性，2025年3月集團宣佈橫向收購榮昌投資有限公司，這將擴大集團在肅北縣的礦產儲量並支持其可持續發展戰略。
近日多間大行將金價年底目標上調至3,800美元/盎司，機構對中長期金價趨勢向上看法一致！公司礦產資源稟賦優異，關注肅北縣450噸/日新產線投產進度。長期看公司明年亦有機會納入深港通，估值修復動能充足，建議逢回調分注吸納。
撰文: Markets4you 特約分析師李慧芬。本人並沒持有以上股票。
