金山雲（03896/KC.NASDAQ）作為中國獨立雲服務領域的標杆企業，自2012年成立以來，憑藉金山集團企業級服務經驗積澱，以「技術立業」為核心戰略，逐步構建起覆蓋全球的雲計算基礎架構與運營體系。2020年5月於納斯達克上市，2022年12月以介紹形式登陸港交所主板，完成雙重主要上市，業務遍及多個國家和地區，服務超500家優質客戶，覆蓋互聯網、公共服務、醫療健康、金融等核心領域，是中國雲服務市場中「技術+實踐」雙輪驅動的典型代表。
金山雲的核心優勢源於全產品矩陣與垂直行業深耕的雙軌佈局。其一，產品矩陣覆蓋全面：以模塊化雲產品為基礎，構建了包含IaaS（基礎設施即服務）、PaaS（平台即服務）、SaaS（軟件即服務）、AI能力及交付服務的全棧體系，核心產品涵蓋雲計算、存儲、分發等，可靈活滿足多元化業務需求。其二，行業解決方案深度領先：憑藉對互聯網、公共服務、醫療、金融等垂直領域的深刻洞察，金山雲與領先企業深度合作，累積專有行業知識，迭代出超150種定制化解決方案，釋放基礎設施潛力，為客戶創造實際價值。其三，基礎設施紮實穩固：截至2025年6月底，金山雲在中國擁有2個數據中心、約11萬台服務器及EB級存儲容量，通過採購頂尖供應商設備、租賃可靠數據中心資源，保障網絡基礎設施的高可用性與擴展性，支撐業務快速增長。
AI驅動高增長
2025年，金山雲業績重拾強勁勢頭，AI業務成為核心增長引擎。從季度數據看，2025年第二季度總收入同比增長24.2%至人民幣23.492億元（下同），其中公有雲服務收入同比大增31.7%至16.253億元。AI業務表現尤為突出：毛收入同比飆升超120%至7.287億元，佔公有雲服務收入的44.8%，成為拉動增長的主引擎。
從半年度表現看，2025上半年總收入達43.192億元（同比增17.8%），公有雲服務收入29.788億元，行業雲服務收入13.404億元。儘管受AI業務擴張帶來的服務器成本上升及客戶前期投入影響，經調整毛利率由2024年同期的16.7%微降至15.2%，但經調整EBITDA利潤實現跨越式增長，上半年達7.246億元（同比激增672.6%），利潤率從2.6%提升至16.8%，顯示收入結構優化與成本管控成效顯著。
值得關注的是，小米-金山生態協同效應持續釋放：2025年第二季度來自生態客戶的收入同比增長69.5%至6.289億元，上半年收入達11.25億元，完成年內關連交易上限的40%，生態協同成為業績增長的重要支撐。
展望未來，金山雲將聚焦AI訓練與推理需求爆發機遇，持續優化資源配置、提升運營效率，強化長期競爭力。一方面，加速推進第九代雲服務器C9a/X9a、星流訓練與推理平台、KPFS2.0存儲等AI相關產品的迭代，支撐自然語言處理、金融高併發、遊戲低延遲等多元場景；另一方面，深化與小米-金山生態的合作，搶佔基座模型、智駕等訓推需求增長紅利，值得期待。
筆者為證監會持牌人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
