製冷劑產品價格大幅上揚，推動東岳集團（00189）業績大反彈，中期純利大增1.5倍，股價亦從52周低位5.11元累計反彈1.4倍，然而這個強勁升浪似乎尚未完結，未來在中印製冷劑配額縮緊下，製冷劑產品價格將進入一個新供需格局，更有AI產業爆發成為新推動力，東岳股價勢必再試高峰。
根據《蒙特利爾議定書》及《基加利修正案》的規定，全球製冷劑正加速代際更迭。發達國家已基本淘汰二代製冷劑（HCFCs），三代製冷劑（HFCs）則進入削減週期；而中國與印度作為發展中大國，正逐步淘汰二代製冷劑並對三代製冷劑實施凍結配額。
據中國生態環境部最新發佈的2025年度配額顯示，R22配額同比減少23.37%，而三代製冷劑配額則小幅增長至79.19萬噸，行業集中度顯著提升。
在此背景下，製冷劑價格呈現結構性分化：中國二代製冷劑出口均價持續下滑，而三代製冷劑則因配額限制與需求增長而價格上行。東岳集團作為中國氟化工產業鏈的重要一環，其在在氟化工和硅化工兩大產業鏈均具備顯著的一體化優勢，目前是中國氟硅行業龍頭，主要產品包括了高分子材料、有機硅、製冷劑等。
需求端方面同樣不容忽視，在以舊換新政策刺激下，2025年上半年中國空調市場銷售量為3,845萬台，銷額規模達1,263億元，均達到雙位數成長。
再加上有GenAI技術的爆發，正以前所未有的速度推動算力基礎設施的擴張。隨着大模型訓練與推理需求激增，數據中心的能耗壓力持續攀升，其中冷卻系統成為維持運行穩定的核心環節。根據行業統計，冷卻系統在大型數據中心總能耗中佔比高達30%至40%，而液冷技術的快速普及，亦使得製冷劑的需求呈現爆發式增長。
東岳集團正站在政策紅利、技術升級與需求共振的三重風口之上。業績方面，中期純利大增1.5倍，毛利率顯著改善，反映出製冷劑價格上行與成本控制的成果。估值方面，現價僅得動態市盈率14.8倍，卻擁有強勁的潛在憧憬跟尾，現價算得上超值。
