上星期，整個市場都在觀望聯儲局(Fed)主席鮑威爾於上周五(22日)在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會的演說，究竟是「放鴿」還是「放鷹」？投資人迫切想知道，聯儲局是否會在今年9月就「重啟降息」周期？
聯儲局(Fed)7月公布的會議紀錄顯示，大多數官員對「通脹上行風險」的擔憂，更甚於「就業市場疲軟」。這也讓市場對美國於9月「大幅降息」的預期持續降溫。
另一方面，儘管騰訊(00700)業績勝預期，港股卻呈現「高開低收」的格局；同時，A股屢創新高也未能帶動港股回升，加上港元拆息(HIBOR)走高為港股帶來壓力。在多重因素影響下，市場對港股普遍採取觀望態度。
然而，中港兩地股市上周五(22日)在鮑威爾講發表重要講話前偷步炒上，當恒指向上升穿短期阻力25,260點，筆者已預期隨後港股升勢有機會加速挾上，並預早提醒戰友追入短期Long Call爆港股爆上。
上周五(22日)晚，鮑威爾忽然轉軚「放鴿」，表示就業市場下行風險正在上升，未來有機會出現裁員人數大福增加，以及失業率上升的情況，為防止經濟衰退與就業市場惡化，聯儲局或需要調整政策立場，與通脹取得平衡，暗示要減息放寬政策限制性，打倒早前公布的7月「偏鷹」議息會議紀錄。
美國9月減息機率在鮑威爾講話前約為7成，其後急升至近9成。上周五(22日)晚10點後，美債息及美匯急插，美股三大指數飆升。在鮑威爾「放鴿」暗示9月可能降息，以及中國中央再次出手整治「反內捲」這兩大利好因素帶動下，中港股市於本周一(25日)大幅裂口高開，恒指一度重上近4年高位，盤中最高見25,918點。
其後，不少大行或券商後知後覺地對中港股市轉趨樂觀，認為中港股市估值仍屬合理、內地居民儲蓄正加速轉入A股，而港股也有望跟隨A股強勢強勢追落後，加上DeepSeek上線新版本V3.1利好市場氣氛，恒指有望挑戰26,000點或更高水平。
然而諷刺的是，就在市場情緒轉趨樂觀之際，中港股市卻出現「破頂後回落」的走勢。資金不但趁高位鎖定利潤，隨後在內地券商收緊融資比例、美團(03690)業績遜於預期等利淡消息拖累下，跌勢逐漸加重。恒指自本周一(25日)高位25,918點計算，至本周四(28日)盤中低點24,808點，累計跌幅已超過1,100點。
事實上，筆者已多次在不同場合強調，恒指容易出現「破頂後回落」的狀況。港股過去多年在26,000點以上累積了大量「蟹貨」，要持續出現強勁升勢並不容易。2020年新冠疫情爆發後，美國實施「零利率」與「無限量化寬鬆(QE)」，港股約從21,500點開始見底回升。隨後中國最早控制疫情、率先經濟復甦，在內地經濟高速增長及南下資金大舉湧入的背景下，港股才得以於2020年底站穩26,000點，並於2021年初一舉攀升至31,183點高位。
目前美國遠未恢復到「零利率」水平，中國也遠未回到高速經濟增長階段，港股要在26,000點以上持續上漲，注定困難重重。在美國減息方向明確，以及內地出台救經濟政策所帶動的市場憧憬之下，港股似是「反覆向上」格局，而非非理性地持續強勢大漲。
面對這種市況，「高沽低渣」是最好的策略，高追宜審慎，回落反而要把握趁低吸納的機會。策略上，繼續上周指示，恒指回落至24,900點以下，逢插就撈，以足夠現金接貨的方式，分注Short Put 高Beta的科網版塊。
