一場由OpenAI與甲骨文創造的史上最大規模算力交易，正在引發全球AI基礎設施產業的連鎖反應，從晶片、伺服器到資料中心和雲服務，整個算力價值鏈正在重新定義。OpenAI與甲骨文達成了一項價值3000億美元的雲計算合作，這項長達五年的協定年均支出高達600億美元，這一協定規模前所未有，甚至直接推動了甲骨文股價單日暴漲35.95%。
01 千億美元訂單引爆算力需求，基礎設施成為AI競爭新前線
全球AI算力競爭已經進入白熱化階段。除了OpenAI與甲骨文的超級訂單，主要科技公司都在大幅增加資本支出。
谷歌(GOOG.US)已經將2025財年的資本開支指引上調至850億美元，Meta(META.US)也將2025年資本支出計畫從640億美元提高到720億美元，這些資金主要投入AI資料中心和計算能力建設。亞馬遜(AMZN.US)更是制定了激進的1000億美元支出計畫，將人工智慧基礎設施和資料中心擴張作為投入重點。
這種投入規模前所未有，反映了科技巨頭對AI未來發展的高度共識，顯示出頭部科技公司正以空前激進的方式爭奪算力資源。中國科技企業也在積極跟進。阿里巴巴(09988.HK))2025年4-6月的資本支出高達386億元，同比增長220%，環比增長57%，創下單季歷史新高。騰訊(00700.HK)和百度(09888.HK)也加大了對AI晶片和算力基礎設施的投入，預示著中美科技企業在AI算力領域的軍備競賽已經開始。
02 從晶片到液冷：算力產業鏈各環節迎來爆發式增長
AI算力需求爆發正在帶動整個產業鏈快速發展，從晶片、光模組、伺服器到資料中心冷卻系統，每個環節都面臨前所未有的需求增長。
在晶片領域，不僅英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)等傳統廠商受益，定制AI晶片市場也在快速崛起。博通公司(AVGO.US)已經獲得第四個定制AI晶片業務的主要客戶，該客戶承諾了價值100億美元的訂單，計畫於2026年量產被稱為「XPU」的定制人工智慧晶片。博通與AI基建相關的半導體營收同比增速高達63%，管理層預計第四季度該類別營收將達到約62億美元。
國產晶片企業也在積極尋求突破。寒武紀（688256）、海光資訊（688041）等國產AI晶片設計企業正受益於國產替代進程加速。芯原股份（688521）2025年7月1日至9月11日新簽訂單12.05億元，創歷史新高，其中AI算力相關的訂單占比約64%。光模組產業鏈成為最為受益的環節之一。中際旭創（300308）、新易盛（300502）等光模組龍頭企業訂單充足，需求持續增長。
伺服器市場也迎來擴產需求。工業富聯（601138）作為全球伺服器ODM龍頭，每3台伺服器中就有1台由其製造。浪潮資訊（000977）則是全球AI伺服器三強，預計2025年液冷伺服器產能將突破10萬台。
資料中心冷卻技術正在不斷創新。中科曙光（603019）開發的浸沒式液冷技術最低可將PUE降至1.04，而維諦技術推出的Vertiv™ CoolLoop Chiller 磁懸浮冷水機組系列採用無油0摩擦技術，使製冷更加高效。
一次ChatGPT推理任務，GPU僅需1秒，而CPU卻要32小時——這不僅是算力的代差，更是關鍵基礎設施的分水嶺。隨著大模型參數量呈指數級增長，傳統資料中心正面臨散熱瓶頸、供電冗餘、部署週期長等核心挑戰，AI算力革命呼喚從晶片到系統的全鏈條重構。
03 港股市場受益明顯，AI基建概念迎來價值重估
OpenAI與甲骨文的合作消息傳出後，港股AI基建概念明顯受到帶動。英諾賽科（02577.HK）股價漲近11%，鴻騰精密（06088.HK）漲約9%，金山雲（03896.HK）等多家產業鏈公司也跟漲超3%。
這反映了市場對AI算力產業鏈的看好程度。南向資金2025年以來淨買入金額已超10000億港元，大幅超過去年全年淨流入額，其中8月15日單日淨流入高達358.76億港元，刷新歷史紀錄。
港股流動性正在持續改善。光大證券分析認為，港股業績保持穩健，科技板塊延續高景氣度。2025年以來，港股科技板塊憑藉估值優勢與成長確定性，率先引領中國資產價值重估，成為全球資金增配中國科技的核心標的。
聯想集團作為港股AI板塊的代表性企業，備受市場關注。該公司錨定混合式AI戰略，憑藉韌性增長能力和鎖定AI的戰略佈局能力，將三大業務聚焦於AI內嵌的智慧終端機、AI導向的基礎設施和AI原生的方案服務。
近期財報顯示，聯想AI PC出貨量占整體PC出貨量超30%，中國市場具備五大特徵的AI PC出貨量占筆記本總出貨量的27%。
多家券商發佈研報看好聯想增長潛力。中金維持聯想集團跑贏行業評級和盈利預測，其有望在端側AI市場持續獲得份額改善，上調目標價至14.8港元。華泰證券則維持「買入」評級，最高目標價16港元。
04 未來展望與投資建議：算力基建長期景氣度確立
AI算力基礎設施建設的繁榮並非短期現象，而是代表著數字經濟發展的重要方向。中國資訊通信研究院發佈的《算力經濟發展研究報告（2025年）》指出，在資本持續加碼、人才加速培育和電力支撐強化的多重驅動下，算力基礎設施建設全面推進，供給能力穩步提升，結構持續優化。
《中國智算中心市場發展研究報告》顯示，預計到2027年，中國智算算力規模有望進一步躍升至4080EFlops，在這期間，智算算力規模將以年均40%以上的高增長率持續擴張。表明國產算力產業鏈存在巨大發展空間。
從投資角度看，AI算力產業鏈各環節都具備投資機會。第一上海證券認為，看好AI應用驅動的算力需求持續高增長，海內外AI應用進入普及的拐點時刻，國內外算力產業鏈共振。
國產算力產業鏈在沉寂數月後重新贏得市場關注。國內算力緊平衡的狀態將持續，國產算力的「卡脖子」環節如先進制程產能、先進封裝產能、大模型適配、HBM供給等，隨著時間推移均將被逐步攻克。
同時，隨著AI模型模擬活人的能力持續提升，助力更多AI+應用商業場景落地，基於AI的數字互動有望成為下一個互聯網和遊戲產業的熱門賽道。投資者可以關注多個細分領域的投資機會。在算力硬體板塊，光模組產業鏈最為受益，中際旭創（300308）、新易盛（300502）等龍頭企業有望獲得更多訂單；伺服器及配套設備製造商將迎來擴產需求；晶片設計、製造企業將受益於國產替代進程加速。
在資料中心及雲計算領域，雲服務提供者將獲得更多商業機會；IDC運營商的業務規模將持續擴大；電力及配套基礎設施供應商將受益。在AI應用領域，智慧駕駛相關企業將獲得發展機遇；AI人形機器人產業鏈將加速發展；積極佈局AI的互聯網企業將獲得先發優勢。
全球AI算力競賽才剛剛開始。隨著國內外科技巨頭持續加大投入，算力基礎設施產業鏈各環節企業都將受益。從晶片、伺服器到光模組、冷卻系統，再到資料中心運營和雲服務，整個算力價值鏈正在經歷一場前所未有的擴張與重構。
