聯儲局(Fed)主席鮑威爾於前周五(8月22日)晚在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會轉軚「放鴿」，表示就業市場下行風險正在上升，未來有機會出現裁員人數大福增加，以及失業率上升的情況，為防止經濟衰退與就業市場惡化，聯儲局或需要調整政策立場，與通脹取得平衡，暗示要減息放寬政策限制性，打倒早前公布的7月「偏鷹」議息會議紀錄。
隨着鮑威爾「放鴿」暗示9月可能減息，以及中國中央再次出手整治「反內捲」這兩大利好因素帶動，中港股市於上周一(8月25日)大幅裂口高開，恒指一度觸及近4年高位，盤中最高見25,918點。
然而，恒指近月極易出現「破頂後回落」的走勢。加上美國總統特朗普下令解僱聯準會理事庫克，以及內地A股衝高後回吐，多重因素拖累港股於上周二(8日26日)起面臨回吐壓力。隨後，在內地券商收緊融資比例、美團(03690)業績遠遜預期等利淡消息發酵下，跌勢進一步加重。自上周一(8月25日)高位25,918點起計，至上周四(8月28日) 盤中低位24,808點，恒指累計跌幅1,110點。
外賣平台陷入惡性競爭局面，市場普遍憂慮阿里巴巴(09988)旗下「餓了麼」同樣受困於「內捲式競爭」，即將公布的季度業績可能會與美團(03690)類似，大幅差過市場預期。另一方面，恒指在上周四(8月28日)跌穿上升趨勢線，加上北水大幅沽貨，市場氣氛轉趨悲觀。
美國幾乎肯定會在9月減息，美匯弱勢，加上A股反彈，帶動港股於上周五(8月29日)於悲觀情緒之中回升。之後阿里季度業績好過預期，加上自研晶片技術取得突破的利好消息，帶動恒指於本周一(9月1日)飆升超過500點，重返25,600點水平。
阿里的新型晶片功能不輸於輝達(Nvidia)的H20晶片，而且能夠全程國產，AI處理器不用交給台積電代工，意味內地無須再受制於美國的科技制裁。內地晶片國產化成大趨勢，美國隨即再出招限制芯片行業，先後叫停三星電子(Samsung)、SK海力士、英特爾(美：INTC)及台積電(美：TSM)在中國使用美國半導體製造設備的許可。
另一方面，上周五(8月29日)，作為聯儲局通脹指標嘅PCE(個人消費開支)物價指數創2月以來高位，反映通脹持續上升的趨勢。美國通脹數據稍微升温，令市場對9月大幅減息的預期下降，美國長債息率抽升。
美國再出招限制芯片行業、9月大幅減息預期下降、美債息及美匯反彈，令港股本周初於25,600點以上明顯出現沽售壓力。之後傳出中國考慮採取措施為內地股市投機行為降溫，恒指在本周四(9月4日)跌勢加劇，向下逼近25,000點。
內地為股市降溫，A股見頂回落拖累港股表現。技術上，恒指短期雖未有見底跡象，但長期仍受惠於美國重啟減息周期及內地晶片國產化的利好消息。策略上，繼續傾向等待恒指回落至24,800點以下，逢插就撈，以足夠現金接貨的方式，分注Short Put 高Beta的科網版塊。
文章作者: 耀才證券銷售客戶服務部高級經理陳偉明
