2024年對嗶哩嗶哩（(09626)「B站」）而言，是一個調整與自我修復的年份。面對宏觀經濟增速放緩、廣告市場承壓以及遊戲業務表現不振，公司選擇在降本增效、強化核心內容生態和探索商業化模式上尋找突破。從年報數據來看，雖然總收入保持增長，但結構性挑戰仍在，盈利能力尚未根本改善。
2024年，B站實現淨收入228億元人民幣，同比增長3%。其中，廣告業務貢獻最大，收入達76億元，同比增長21%，首次成為公司第一大收入來源；遊戲業務收入下滑至48億元，同比下降11%；增值服務收入70億元，同比持平；電商及其他收入34億元，同比下降7%。
全年毛利約46億元，毛利率保持在20%左右。經營虧損約44億元，同比收窄約14%。經調整後淨虧損為29億元，較2023年減少21%。這表明公司在控制成本、提升效率方面有所成效，但仍未能擺脫持續虧損的格局。
值得注意的是，公司平均月活躍用戶數（MAU）達到3.7億，同比增長5%；日活躍用戶（DAU）達到1.05億，同比增長6%。用戶規模依舊穩健，且人均日均使用時長超過96分鐘，顯示其核心社區黏性仍然強勁。
業務結構：廣告成新支柱 遊戲遇瓶頸
B站的收入結構在2024年出現了明顯轉折。
廣告業務：受益於視頻信息流產品的優化及中小商家需求的提升，廣告業務收入同比增長超兩成，佔比提升至33%，成為公司最大收入來源。這一變化標誌著B站正在逐步擺脫對遊戲的依賴。
遊戲業務：持續低迷。核心自研遊戲表現不佳，新遊戲推出節奏放緩，導致收入同比下降11%。儘管公司仍在研發多款新作，但短期內難以扭轉下滑趨勢。
增值服務：包括大會員與直播打賞，收入70億元，與去年持平。大會員數達到2,170萬，同比增長6%，但付費率增速放緩。
電商及其他：收入34億元，同比下降7%，反映出消費需求疲弱及平台電商競爭激烈。
總體來看，B站的商業化正逐步向廣告與會員靠攏，但遊戲與電商的疲弱拖累了整體增速。
中國在線視頻與內容社區市場正進入深度整合階段。短視頻平台持續瓜分用戶時間與廣告預算，長視頻與綜合性社區平台面臨雙重壓力。與抖音、快手相比，B站的優勢在於年輕用戶群體及二次元文化社區氛圍，但這一細分市場的天花板漸趨明顯。
同時，廣告主更加注重投資回報率，廣告投放呈現向頭部平台集中趨勢。B站必須在數據精細化運營、AI推薦以及商業閉環上追趕行業標桿。遊戲方面，監管環境趨於穩定，但市場競爭依然激烈，B站亟需打造爆款遊戲以重建增長動能。
未來計劃：提質增效與AI賦能
從主席報告和管理層討論可以看出，B站未來的發展方向將聚焦於以下幾點：
一是持續降本增效，控制營銷開支與研發投入，優化人員架構，力爭進一步收窄虧損。二是廣告業務深化，強化算法推薦與數據挖掘，提升廣告投放效率，吸引更多中小型商戶，爭取廣告業務在未來兩年佔比超過40%。三是遊戲業務重建，計劃推出多款自研及代理遊戲，重點押注二次元IP與多平台發行，希望恢復該板塊的增長。四是會員與社區生態，進一步提升大會員體驗，加強與優質UP主的合作，保持社區的高黏性與內容多樣性。五是AI與技術應用，探索將人工智能應用於內容分發、視頻創作輔助及虛擬主播領域，提升平台效率與內容多元性。
2024年，嗶哩嗶哩在「穩住用戶、控制成本、優化結構」上取得了階段性成果。廣告業務超越遊戲成為第一大收入來源，是其商業模式轉型的重要里程碑。然而，公司仍需面對兩大挑戰：其一，盈利能力尚未建立，持續虧損將制約資本市場信心；其二，核心遊戲業務表現不振，影響了增長的想像空間。
整體而言，B站已經走過了「一味追求規模」的階段，正在進入「追求質量與盈利」的新週期。若能在廣告與會員業務上進一步放量，同時推出具影響力的遊戲產品，B站仍有望在未來兩至三年實現盈虧平衡，並在內容社區平台的激烈競爭中站穩腳跟。
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