美國眾議院和參議院無法在截止時限前通過撥款法案，聯邦政府部分停擺導致統計部門暫停發佈關鍵數據，市場擔心非農就業報告延遲公佈。若短期停擺對經濟影響可能有限，但若持續時間較長，將削弱消費者信心並拖累經濟增長。
美國勞工部公佈的職位空缺與勞動力流動調查(JOLTS)顯示，8月份職位空缺穩定在720萬左右，顯著低於年初水平，同時錄用率僅為3.2%，為近17個月低點。來自ADP的私人部門就業報告也印證了這一趨勢，8月份美國私營部門僅新增5.4萬崗位，遠低於7月份10.6萬的增幅。預計9月ADP新增就業人數或只有4.5萬。勞動力數據的疲軟提高了市場對美聯儲進一步降息的押注，芝商所FedWatch工具顯示交易員預計10月降息概率接近100%，而12月再次降息的概率超過75%。
由於避險情緒高漲，周三（10月1日）現貨黃金再次刷新紀錄並一度逼近3,900美元關口。自2025年初以來，漲幅已經超過45%，單是9月的漲幅就達到兩位數，這種在短時間內的爆發式上漲在過去幾年中極為罕見。
作為全球市場最重要的避險資產之一，黃金在劇烈動蕩的宏觀環境中展現出強大的吸引力，當前黃金的表現已不僅僅是對單一事件的反應，而是多重宏觀因素交織下的綜合性反映。
近期支撐金價的宏觀背景主要來自政治與經濟雙重壓力。一方面，俄烏局勢再度升溫，中東、東歐等地區的局勢同樣陰雲密佈。另一方面，美國政府停擺危機重燃，意味著10月初將出現部分政府停擺。
自1976年以來，美國已有約20次資金斷裂導致政府停擺，平均持續8天，最長的一次為2018年底持續了35天。停擺期間，公務人員停職、數據發佈延期會直接拖累GDP增速，市場擔心這會在經濟擴張放緩之際增加額外壓力。
美元走弱、實際利率下行構成黃金多頭的「東風」。與此同時，期權市場的隱含波動率大幅走高，表明投資者願意支付更高溢價對沖價格波動風險。量化資金在強趨勢中不斷加倉，技術面突破交易策略頻頻觸發，也進一步推高了價格。
從短期看，只要美聯儲降息預期不被顯著修正，避險情緒繼續發酵，黃金有望衝擊4,000美元整數關口，不過筆者認為，一輪急速上升過後，將令投資者在4,000美元前獲利了結。
撰文：Markets4you特約分析師李慧芬。
