經歷多年業務收縮與資本重組後，豐銀禾控股（08030）正逐步完成從傳統金融服務公司向Web3.0數據安全科技平台的轉型。這一過程的核心不僅在於業務結構的重塑，更在於市場估值邏輯的改變，由舊式資產負債表驅動，轉向以技術含量與用戶增長潛能為主導的成長性評價體系。
公司於今年10月宣佈調整每手買賣單位，由5,000股降至1,000股，將入場門檻由4.46萬港元降至不足9千港元。此舉雖屬微觀操作，卻顯示管理層有意強化市場流動性、擴大散戶參與基礎，為潛在估值再評級創造條件。以周三（10月15日）約12港元計，公司總市值約40億港元，已躋身創業板前五大股份。
加密資產化戰略：傲然技術成關鍵估值錨點
自2023年起，豐銀禾聚焦於數據安全與去中心化應用的開發，形成明確的「Web3.0安全生態」路線。2025年1月，公司以2,760萬港元收購傲然技術30%股權，這是轉型進程中的關鍵節點。
傲然技術是一家專注於私密信息加密與計算機安全服務的技術公司，擁有多項中外專利，核心團隊來自華為，並與香港理工大學、華中科技大學等機構展開深度合作。該公司於2023至2024年間盈利增長超過10倍，純利由數十萬港元上升至近1,000萬港元，顯示技術商業化能力正在加速。
傲然技術旗下的核心產品包括：OnlyOwner，結合獨立加密硬體與安全區軟件的數據保護系統；Ogene，去中心化加密通訊平台，定位高端付費市場；Web3.0身份與數據儲存服務，支援分佈式資料管理與零信任架構。
其中，OGene與OnlyOwner已於2025年10月正式在全球主要應用商店上架，標誌傲然進入實質的商業化階段。其定位接近「收費版Signal」，主打高保密性與去中心化架構，目標客群為高淨值個人及對安全性要求極高的企業級用戶。從商業模式角度觀察，這屬於高毛利率、低滲透率的長期增長賽道。
從投資邏輯上看，豐銀禾透過持有傲然30%股權，間接獲得了一項具備強現金流潛力的「現實世界資產」（Real World Asset, RWA）。此舉不僅提升公司在加密生態的議價能力，也令其資產結構更貼近新經濟企業的估值體系。
市場對標與潛在估值空間
若從估值對標角度觀察，全球主要加密通訊及Web3應用的估值水準遠高於現時創業板水平：Snapchat市值約200億美元，Telegram近300億美元。以此作為對比基準，即便折算為保守比例，傲然技術的估值潛在空間仍具相當想像力。
在宏觀層面，網絡安全與數據加密市場的長期成長邏輯亦極具支撐力。根據Markets and Markets、Grand View Research及Fortune Business Insights的多份研究，全球網絡安全市場於2025年規模約2,200至2,500億美元，2030年前可擴大至4,000億美元以上，CAGR介於9%至12%。亞太市場增長更快，CAGR達13%至16%，受惠於中國、日本、韓國及東南亞的數碼化與法規升級。
豐銀禾已於香港、澳門及菲律賓設立附屬公司，開發結合金融科技與旅遊應用的區域平台。若公司能成功將傲然的加密及身份驗證技術整合至此平台，有望構建具協同效應的Web3.0生態體系，打開跨境金融與安全服務的雙重增長空間。
目前公司動態市盈率約61倍。雖表面偏高，但若考慮傲然業績增長及少數權益貢獻，實際市盈率有望回落。同時，公司持續盈利增長及潛在合併傲然的機會，亦為估值上修提供觸發點。
關鍵變量：從市值管理到估值再評級
綜合公司過去兩年的戰略節奏，豐銀禾已進入估值重塑的臨界階段。其未來能否持續獲得市場溢價，關鍵取決於三個變量：
一是業績實現路徑，若傲然的核心產品能成功建立收費用戶群並實現規模化收入，公司盈利預期將獲得實質支撐；二是股權結構優化，若管理層進一步增持傲然股權，將其納入合併報表，市場或重新以科技平台角度進行定價；三是幣股聯動效應，隨着Web3.0概念股熱潮延續，若公司能引入代幣經濟元素或NFT資產掛鉤，估值乘數將顯著擴張。
創業板中已有多隻「幣股聯動」概念股錄得數倍升幅，顯示市場對此類標的的風險偏好正逐步回升。豐銀禾若能在產品落地與市場推廣上保持節奏，未來12至18個月內具備挑戰創業板最高市值企業的潛力。
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